RBI применяет выверенный подход к управлению ликвидностью на фоне оттока налогов | Банковское дело

Чтобы справиться с давлением ликвидности из-за авансового оттока налогов в этом месяце, Резервный банк Индии (RBI) принял взвешенный подход, объявив об операциях на открытом рынке (OMO) на сумму 1 триллион фунтов стерлингов.

Хотя непосредственным триггером является сезонный отток налогов, участники рынка заявили, что этот шаг отражает более широкое давление на долгосрочную ликвидность.

На ликвидность повлияли сроки погашения ранее заключенных свопов на покупку-продажу и вмешательство RBI на валютном рынке с целью стабилизации рупии на фоне усиления геополитической напряженности в Западной Азии.

Согласно последним данным, в четверг чистая ликвидность составила профицит в размере ₹3,02 трлн.

В пятницу центральный банк заявил, что проведет покупки двумя траншами по 50 000 крор каждый. Этот шаг, по словам участников рынка, был направлен на смягчение дефицита ликвидности, который может возникнуть, когда компании производят авансовые налоговые платежи и расчеты по налогу на товары и услуги (GST).

“Решение RBI принимается, когда ожидается, что системная ликвидность временно перейдет в дефицит из-за авансового оттока налогов и GST. Однако, помимо этих трений, долгосрочная ликвидность также испытывает трудности из-за сроков свопов покупки/продажи и продолжительных интервенций на валютном рынке после эскалации кризиса в Западной Азии”, – сказал VRC Reddy, глава казначейства банка “Карур Выся”.

Участники рынка заявили, что форвардный портфель остается повышенным, поскольку RBI все больше полагается на форвардные и своп-интервенции, а не на прямые спотовые продажи долларов для стабилизации рупии, что позволяет ему избежать немедленного сокращения валютных резервов.

Однако большой форвардный портфель предполагает значительные будущие обязательства в долларах при наступлении срока погашения этих контрактов. Это может иметь последствия для внутренней ликвидности и валютного рынка в ближайшие месяцы.

Чистая короткая позиция RBI на форвардном рынке рупий выросла до $68,42 млрд к концу января по сравнению с $62,35 млрд к концу декабря.

Короткие позиции менее чем за год упали примерно на 3 миллиарда долларов, а за период более одного года выросли примерно на 9 миллиардов долларов.

Из чистой короткой позиции в $68 млрд $10,1 млрд приходится на одномесячные контракты, $7,8 млрд – на срок от одного до трех месяцев, срок погашения позиции на $10,1 млрд составляет от трех месяцев до года, а оставшиеся $40 млрд приходится на контракты сроком более чем на один год.

Данные за 26 финансовый год показывают, что центральный банк провел масштабные операции с ликвидностью.

Совокупные покупки OMO RBI достигли исторических 7,39 триллионов фунтов стерлингов, а с учетом почти 1 триллиона фунтов стерлингов на экранных покупках долгосрочная поддержка ликвидности составляет около 8,40 триллионов фунтов стерлингов, что эквивалентно почти 78,5 процентам чистых рыночных заимствований на 26 финансовый год.

RBI также осуществил обратный выкуп на сумму 86 775 крор фунтов стерлингов и обмен облигаций на сумму 1,56 триллиона фунтов стерлингов.

Участники рынка заявили, что на последних сессиях RBI активно покупал государственные ценные бумаги. По оценкам дилеров, центральный банк за прошедшую неделю купил облигаций на сумму почти 59 000 крор фунтов стерлингов, в том числе примерно на 20 000 крор фунтов стерлингов за одну сессию.

Несмотря на эти меры, доходность государственных облигаций в последние недели выросла. Базовая доходность 10-летних облигаций выросла на 45-50 базисных пунктов по сравнению с годовыми минимумами, что отражает давление со стороны предложения, относительно сдержанный инвестиционный спрос и глобальные факторы риска, такие как рост цен на сырую нефть.

Дилеры заявили, что доходность также отреагировала на отсутствие RBI на рынке во время торговой сессии.

«РБИ активно покупал в начале недели, но когда он воздержался в пятницу, доходность выросла на 6-7 базисных пунктов», — сказал дилер частного банка.

Участники рынка добавили, что центральный банк, похоже, стремится предотвратить чрезмерный рост доходности, поскольку это может ослабить передачу смягчения политики на экономику в целом. Поскольку политический цикл в настоящее время рассматривается как склоняющийся к снижению процентных ставок, резкий рост доходности облигаций может компенсировать влияние более низких процентных ставок.

“На рынке OIS (индексированных свопов овернайт) также происходили выплаты процентов, поскольку участники опасаются, что, если RBI перестанет покупать, доходность может вырасти. Центральный банк, похоже, пытается предотвратить слишком резкий рост доходности, особенно когда политический цикл склонен к снижению ставок, поскольку резкий рост доходности облигаций ослабит передачу более низких учетных ставок на экономику в целом”, – сказал Аншул Чандак, глава казначейства RBL Bank.

На данный момент трейдеры ожидают, что доходность останется чувствительной к глобальным событиям, особенно к геополитической напряженности на Ближнем Востоке и изменениям цен на сырую нефть, в то время как продолжающиеся операции RBI по обеспечению ликвидности, вероятно, будут действовать как стабилизирующая сила на рынке облигаций.