Saudi Aramco охлаждает сырую нефть?

ЧАСКАК САУДОВСКАЯ АРАВИЯ перестали верить в светлое будущее нефти? Именно этот вопрос в последние недели висел над Saudi Aramco. Пустынное королевство национальный нефтяной голиаф занимает центральное положение на мировых нефтяных рынках. Ее рыночная стоимость в 2 триллиона долларов, что в пять раз выше, чем у второй по величине нефтяной компании ExxonMobil, и ее высокая оценка относительно прибыли в значительной степени обусловлены ее обильными запасами сырой нефти и ее несравненной способностью добывать их дешево и, поскольку нефть идет чисто (см. график 1). Поэтому в январе министерство энергетики Саудовской Аравии ошеломило многих наблюдателей за отраслью, приостановив давно разрекламированные и дорогостоящие планы компании по расширению мощностей по добыче нефти с 12 до 13 миллионов баррелей в день (б/д). Было ли это доказательством того, что даже нефтяной вора наконец признал, что спрос на нефть скоро достигнет пика, а затем начнет снижаться?

Чтобы получить представление об ответе Aramco, все внимание обратилось на ее финансовые результаты за 2023 год, опубликованные 10 марта. Никто не ожидал повторения прошлого года, когда высокие цены на нефть и растущий спрос привели к тому, что годовая чистая прибыль Aramco достигла $161 млрд, что является самым высоким показателем для любой зарегистрированной на бирже компании. Но аналитики и инвесторы по-прежнему остро интересовались масштабами снижения доходов и прибыли компании, любыми изменениями в ее планах капитальных затрат и, возможно, обнародованием совершенно новой стратегии.

В этом случае прибыль действительно резко упала: со 161 миллиарда долларов в 2022 году до 121 миллиарда долларов в прошлом году, хотя это все равно второй лучший результат в истории компании. Благодаря недавно введенным специальным дивидендам Aramco выплатила акционерам в прошлом году почти $100 млрд, что на 30% больше, чем на фоне богатого 2022 года. Компания также пообещала выплатить еще больше в 2024 году.

Передача владельцам большей части меньшего объема добычи сама по себе может означать, что компания действительно менее фанатично относится к своему нефтяному будущему. За исключением того, что огромные дивиденды сопровождались двумя событиями, указывающими в противоположном направлении. Во-первых, по слухам, Aramco готовит вторичное размещение акций, которое может привлечь около $20 млрд в ближайшие месяцы — шаг, который обычно связан с расширением, а не сокращением. Во-вторых, что еще более ощутимо, Aramco уже наращивает капитальные расходы.

Годовые результаты показывают, что инвестиции выросли с менее чем 40 миллиардов долларов в 2022 году до примерно 50 миллиардов долларов в прошлом году. В разговоре с аналитиками 11 марта Aramco подтвердила, что приостановка запланированного расширения мощностей позволит сэкономить около 40 миллиардов долларов на капитальных затратах в период до 2028 года. Но, добавили они, это не означает, что Aramco не инвестирует. Напротив, цель состоит в том, чтобы потратить от 48 до 58 миллиардов долларов в 2025 году, а возможно, и больше в ближайшие несколько лет.

Часть этих денег пойдет на экологически чистые проекты, такие как водород, улавливание углерода, возобновляемые источники энергии и другие технологии чистой энергии. Некоторые из них перейдут к более чистым проектам, таким как расширение добычи природного газа Aramco более чем на 60% по сравнению с уровнем 2021 года к 2030 году и поддержка проектов по производству сжиженного природного газа за рубежом. Но большая часть из них направлена ​​на то, чтобы Aramco могла сохранить свою способность перекачивать до 12 млн баррелей сырой нефти в сутки.

Учитывая, что фактическая добыча компании составляет около 9 млн баррелей в сутки (см. график 2), это не ставит под угрозу ее способность влиять на рынки. Во всяком случае, это укрепляет позиции Aramco, поскольку предполагает наличие свободных мощностей на уровне 3 млн баррелей в сутки, что превышает исторический средний показатель компании в 2–2,5 млн баррелей в сутки, по данным консалтинговой компании Wood Mackenzie. Другими словами, крупнейшая в мире нефтяная компания стремится как добывать нефть, так и сохранять роль Саудовской Аравии как ведущего производителя на рынке.

Частично это связано с тем, что компания также стремится вкладывать деньги в экономическое видение Саудовской Аравии, отстаиваемое Мухаммедом бин Салманом, наследным принцем королевства и фактическим правителем. Это стало более очевидным 7 марта, когда Aramco объявила о передаче 8% своих акций на сумму $164 млрд из рук правительства в Государственный инвестиционный фонд.ПИФ), инструмент суверенного богатства Саудовской Аравии, которому принц Мухаммед поручил диверсифицировать экономику. Это оставляет ПИФ с 16% акций Aramco по сравнению с примерно 2%, которые принадлежат миноритарным акционерам и торгуются на фондовой бирже Эр-Рияда (остальное остается непосредственно в руках правительства).

В свете всего этого планы Саудовской Аравии приостановить расширение производственных мощностей не отражают ты-отвернуться от углеводородов. Скорее, пауза рождается из трезвой оценки рыночных реалий: резкого роста добычи нефти в Америке, слабого спроса в Китае и сокращения добычи в США. ОПЕК картель (самым влиятельным членом которого является Саудовская Аравия). Как резюмировал Амин Насер, исполнительный директор Aramco, в презентации результатов: «Нефть и газ будут ключевой частью глобального энергетического баланса на многие десятилетия вперед, наряду с новыми энергетическими решениями». И Aramco тоже. ■