Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
До Рождества осталось всего одиннадцать месяцев, но мы хотим остановиться на последнем.
FT Alphaville имеет обширно и обширно освещал странности сбора данных по инфляции в Великобритании. В рамках этого мы кратко и подробно рассмотрели стоимость авиабилетов, а также различные способы изменения ежемесячных отпечатков.
Как мы писали еще в августеЦифры за июль прошлого года были искажены из-за того, что они соответствовали началу летних школьных каникул в Англии, день сбора был нацелен на то, чтобы уловить рост цен, поскольку семьи улетели в конце семестра.
Напоминаем, как работает сбор для этого конкретного элемента:
— Агенты Управления национальной статистики наблюдают за ценами на билеты на обратный рейс в Интернете, причем вылетающий рейс приходится на целевой день сбора цен за этот месяц, а обратный рейс — «заранее определенное количество дней спустя».
– они делают это для рейсов разной длины, смешивая внутренние/заграничные и дальние/ближние рейсы.
ONS обычно пытается наблюдать за ценами во второй или третий вторник любого месяца или около него, при этом дата сбора данных варьируется в зависимости от таких факторов, как количество календарных недель в месяце и время, когда могут выпадать праздничные дни. Как мы уже сообщали ранее, это может вызвать большие проблемы при измерении одно потенциально проблемное событие — например, концерт Тейлор Свифт.
Вот как выбранная дата распределялась по месяцам с 2000 года:
Для декабря 2025 года (отпечаток инфляции, который мы получим в среду), датой сбора, скорее всего, будет 9-е или 16-е число. Между этими датами существует очевидная существенная разница: одна была за неделю до Рождества, а другая — нет.
Это постоянная проблема в декабре, когда дело доходит до измерения чего-то столь нестабильного, как стоимость авиабилетов, потому что ближе к праздникам авиабилеты становятся намного дороже.
Так какое же значение на самом деле имеет такой сдвиг во времени? На уровне подкомпонентов довольно много! Влияние продемонстрировано на диаграмме Бруны Скарицы из Morgan Stanley:
Как вы, надеюсь, можете видеть, существует сильная корреляция между датами получения билетов в конце декабря и более высоким ростом стоимости авиабилетов по сравнению с предыдущим месяцем. А декабрь 2025 года потенциально станет самым ранним или последним за 15 лет, что приведет к огромным потенциальным колебаниям. Скарица написал в прошлом месяце:
Индексный день теперь имеет огромное значение для инфляции услуг в декабре — более ранняя выборка цен означает сдержанный рост цен на авиабилеты и хорошее поведение печати. Если данные о ценах будут собраны 16-го числа (что, по нашему мнению, определяет рынок RPI), цены на авиабилеты могут вырасти более чем на 50% млн, что вызовет шумих вокруг жесткой инфляции услуг:
В следующей заметке она добавила:
. . . Индексный день ближе к Рождеству, вероятно, означает, что тарифы на авиабилеты будут примерно в 3 раза выше, чем если бы они были взяты ранее в этом месяце. Хотя мы думали о публикации среднего значения — результата, взвешенного по вероятности, — усреднение по двум датам просто гарантирует, что мы определенно ошибаемся в нашем прогнозе.
Morgan Stanley выбрал 9-е число в качестве ожидаемой даты сбора данных, прогнозируя, что индекс потребительских цен в сфере услуг составит 4,6% в годовом исчислении. Сбор в этот день произойдет на фоне более спокойной недели и, возможно, даже подойдет к концу распродаж в Черную пятницу.
Однако если это коллекция были 16-го числа, когда многие люди отправляются домой на каникулы, Скарица сообщил нам, что эта цифра может составлять 4,9 процента. Если перевести это на общую или базовую инфляцию, то она составит около 20 базисных пунктов — разница между прогнозом в 3,3 процента или 3,5 процента, основанным на модели Morgan Stanley.
Они не единственные, кто предсказывает раскачивание самолета. В своем обзоре Роб Вуд и Эллиот Джордан-Доук из Pantheon Macro Economics пишут:
9 декабря будет через четыре недели после даты сбора ноябрьского индекса потребительских цен. Но с 2000 года данные по инфляции собирались 9 декабря только один раз и никогда ранее в этом месяце. Однако для сбора ИПЦ 16 декабря требуется пятый пятинедельный перерыв между публикациями ИПЦ в 2025 году. Только за шесть календарных лет с 2000 года наблюдалось пять пятинедельных перерывов между публикациями ИПЦ, а с 2000 года данные по инфляции собирались 16 декабря или позже только три раза: в 2002, 2003 и 2008 годах.
Мы считаем, что 9 декабря — более вероятная дата сбора, поскольку для этого требуется только одно необычное событие — ранний сбор — а не два, как 16 декабря. Но риски высоки. По нашим оценкам, ежемесячная инфляция цен на авиабилеты была бы на 24 б.п. выше нашего прогноза, если бы индекс потребительских цен собирался 16 декабря.
Консенсус (через Bloomberg) составляет 3,3, но стандартное отклонение оценок является самым широким, поскольку прошлогодний пикантный апрельский принтчто отражает неуверенность среди аналитиков.
Любой скачок должен быть сведен на нет ответным движением январских цифр, а это означает, что все это, вероятно, носит академический характер, при условии, что 1) ваша работа не связана с торговлей свопами RPI и 2) члены Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии могут проявлять критическое мышление. Учитывая то, чем является журналистика, мы предполагаем, что произвольно поднятый отпечаток приведет к появлению нескольких заголовков типа «Рэйчел Ривз на грани после того, как скачок инфляции в сфере услуг ошеломляет экономистов».
Но довольно глупо, что нам вообще приходится думать о таких вещах. Есть ли лучший способ? Возможно. Вот цитата Евростата руководство по составлению гармонизированных индексов инфляции потребительских цен:
Сбор цен на товары должен осуществляться как минимум в течение одной рабочей недели в середине или ближе к середине календарного месяца, к которому относится индекс. Для продуктов, цены на которые, как известно, демонстрируют резкие нерегулярные изменения цен в течение одного и того же месяца, данные о ценах собираются за период более одной рабочей недели. Это особенно справедливо для энергетических продуктов и свежих продуктов питания, таких как фрукты и овощи.
Возможно, стоит попробовать!
Дальнейшее чтение:
— Дала ли Тейлор Свифт большой импульс ВВП Великобритании? Извините, мы до сих пор понятия не имеем
Ещё по этой теме
