Горячий новый рынок криптовалют? Торговля трупом FTX.

После того, как в прошлом году криптовалютная биржа FTX объявила о банкротстве, Томас Бразиэль, инвестор, специализирующийся на рухнувших предприятиях, начал выступать посредником в необычном виде транзакций: рынке, чтобы получить прибыль от краха FTX.

Г-н Бразиел связал одного из своих клиентов с крупной финансовой фирмой, которая потеряла почти 100 миллионов долларов в результате банкротства FTX. В декабре прошлого года фирма согласилась продать свое требование по делу о банкротстве FTX (по сути долговую расписку от рухнувшей биржи) по 6 центов за доллар, делая ставку на то, что лучше быстро получить немного наличных, чем годами ждать, пока оболочка FTX заработает. вернуть долг кредиторам.

Затем рынок претензий FTX взорвался. Г-н Бразиел недавно выступил посредником в продаже требования FTX на сумму 19 миллионов долларов по цене 68 центов за доллар, получив комиссию почти в 100 000 долларов, сказал он. Некоторые претензии продаются по цене более 70 центов, поскольку инвесторы все больше надеются на то, что новое руководство FTX вернет значительную часть примерно 8 миллиардов долларов, которые основатель Сэм Бэнкман-Фрид был осужден за кражу у клиентов.

«Рынок безумен», — сказал г-н Бразиел, партнер инвестиционной компании 117 Partners. “Так жарко.”

Первоначальное отчаяние по поводу краха FTX уступило место странной загробной жизни обанкротившейся биржи: торговому безумию, которое усилилось в последние недели, поскольку крупные финансовые фирмы ищут возможности на развалинах одного из худших коллапсов бизнеса за последние десятилетия. История FTX прошла полный круг: инвесторы, которые когда-то использовали платформу для размещения рискованных ставок на криптовалюту, теперь делают ставку на перспективы компании в суде по банкротству — и направляют любую прибыль обратно на возрождающийся рынок криптовалют.

Для спекулянтов математика проста: они делают ставку на то, что если они купят иск на сумму 10 миллионов долларов, скажем, по цене 50 центов за доллар, они получат существенную прибыль, если в конечном итоге конкурсная масса вернет более 5 миллионов долларов. По данным Xclaim, компании, которая объединяет покупателей и продавцов, в общей сложности с момента начала банкротства претензии FTX перешли в другие руки на сумму от 1 до 1,5 млрд долларов.

Большинство претензий представляют собой крипто- и денежные активы, которые клиенты FTX хранили на бирже, когда она объявила о банкротстве в ноябре 2022 года. Номинальная стоимость некоторых претензий составляет всего несколько миллионов долларов, а другие – десятки миллионов. По словам участников рынка, за последние недели было рассмотрено несколько претензий на сумму 100 миллионов долларов.

Как показывают судебные протоколы, рынок привлек ряд известных хедж-фондов и инвестиционных компаний, в том числе Farallon Capital, Silver Point Capital, Hudson Bay, Contrarian Capital Management и Canyon Partners.

Но это также привлекло инвесторов с более неоднозначной историей в финансовой отрасли. В июне назначенный судом следователь в Делавэре обвинил г-на Бразиела в фальсификации банковских отчетов и присвоении средств из имущества банкрота, которым он управлял. Адвокаты г-на Бразиэля в ответ возразили против выводов о его «фактической или потенциальной уголовной ответственности».

Еще одна фигура, участвующая в рынке претензий, — бывший топ-менеджер FTX, тесно сотрудничавший с г-ном Бэнкманом-Фридом. Согласно отчетам корпорации и двум людям, знакомым с этим вопросом, Рамник Арора, один из главных сборщиков средств FTX, недавно запустил онлайн-платформу для торговли претензиями для клиентов FTX и начал покупать для себя несколько более мелких претензий. Г-н Арора должен был дать показания в пользу обвинения на судебном процессе по уголовному делу о мошенничестве г-на Бэнкмана-Фрида в октябре, но в конечном итоге не был вызван в качестве свидетеля; ему не предъявлено обвинение в каких-либо правонарушениях.

Представитель FTX отказался от комментариев.

Торговля претензиями не нова, особенно в случае сложных банкротств, на раскрытие которых уходят годы. Но недавние заявления о банкротстве известных криптофирм, в том числе кредитных компаний Genesis Global, Celsius Network и BlockFi, создали кустарную индустрию брокеров, которые специализируются на подборе покупателей и продавцов.

Рынок дает кредиторам, чьи деньги заблокированы в судебных разбирательствах, возможность обналичить их немедленно, а не ждать годами платежа. Компромисс заключается в том, что они должны принять гораздо меньшую сумму, чем номинальная стоимость иска — и потенциально меньше, чем может в конечном итоге выплатить конкурсная масса.

Тем не менее, сотни криптоинвесторов соглашаются на эту сделку. По словам Эндрю Гланца, директора по стратегии компании, за последние 18 месяцев Xclaim обработала сделки Genesis на 70 миллионов долларов и сделки Celsius на 4 миллиона долларов.

Банкротство FTX вызвало наибольший интерес. После того как компания обанкротилась, Джон Рэй, ветеран корпоративных преобразований, который занимался расформированием Enron, сменил г-на Бэнкмана-Фрида. В судебных материалах и показаниях перед Конгрессом г-н Рэй назвал FTX худшим корпоративным беспорядком, который он когда-либо видел, вызвав опасения, что деньги будет невозможно вернуть.

Однако процесс восстановления пошел быстрее, чем ожидалось. В августе г-н Рэй подсчитал, что FTX вернула $7 млрд, хотя было неясно, какая часть этих денег вернется к кредиторам, учитывая количество невыполненных требований.

Тем не менее, претензии, которые когда-то торговались всего за несколько центов за доллар, выросли в цене. «Наша первая сделка была на низком уровне», — сказал Джей Конклин, управляющий партнер хедж-фонда Park Walk, который начал работать с институциональными инвесторами над покупкой и продажей акций вскоре после краха FTX. «Сейчас есть сделки в 70-е годы», — сказал г-н Конклин.

Одним из самых ярых пропагандистов рынка претензий является г-н Бразиэль, который живет в Форте дей Марми, приморском городе в Италии, и стал знакомым лицом на криптоконференциях. Не так давно, по его словам, он убедил Скотта Гэллоуэя, популярного подкастера, купить акции FTX на 2,5 миллиона долларов. Г-н Галлоуэй обсуждал инвестиции на одном из своих шоу.

«Ему повезло — мы купили ему корзину примерно за 20 лет», — сказал г-н Бразиэл. «Он заработает как минимум в три или четыре раза больше своих денег».

В случае банкротства передача требований обычно фиксируется в реестре суда в течение нескольких недель после закрытия. В документации почти всегда указывается покупатель, но личность продавца часто скрывается по соображениям конфиденциальности.

Риски есть со всех сторон. Брокеры работают под ограниченным надзором, и никто не регулирует, кто может покупать требования или заключать сделки. Некоторые свахи требуют от продавцов предоставить им исключительный период времени для поиска покупателя, что может ограничить возможности кредитора по поиску иска.

Брэдли Макс, директор брокера по претензиям Cherokee Acquisition, сказал, что у некоторых продавцов были проблемы с заключением сделок самостоятельно, поскольку им приходилось соблюдать правила «знай своего клиента», которые устанавливают покупатели, чтобы избежать сделок с недобросовестными лицами.

«Никто не хочет покупать претензии Владимира Путина на FTX или что-то в этом роде», — сказал г-н Макс, чья фирма управляет онлайн-платформой для торговли требованиями.

Также неясно, какую сумму в конечном итоге окупит FTX. К этой осени юристы и другие специалисты, работающие над делом о банкротстве, собрали более 300 миллионов долларов гонораров — деньги, вычтенные из пула средств, возвращающихся кредиторам.

А в последние месяцы Налоговая служба подала иски на сумму 24 миллиарда долларов, утверждая, что FTX задолжала правительству «налоги на прибыль, налоги на занятость и штрафы» с 2018 по 2022 год. (Налоговое управление США не ответило на запрос о комментариях).

IRS обычно выплачивается раньше всех других кредиторов в случае банкротства, поэтому крупный налоговый иск может резко сократить средства, доступные клиентам. Но сумма фактической задолженности FTX остается спорной, слушание назначено на начало следующего года.

На данный момент спекулянты не беспокоятся.

«Глупая, глупая вещь», – сказал г-н Бразиел о попытках IRS потребовать миллиарды долларов неуплаченных налогов. «Нет оснований на фактах».

Кирстен Нойес и Шила МакНил внес вклад в исследование.