Загадка американского рынка аренды

Дво время В последние несколько лет инфляции скептики настаивали на том, что правительства недооценивают рост цен – обычно без особых доказательств в поддержку своих утверждений. Но новый спор в американской экономике выдвинул на первый план проблему точного измерения цен. Только на этот раз последствия указывают в противоположном направлении, предполагая, что инфляция может оказаться более упорным врагом.

Вопрос заключается в том, как жилье вписывается в индекс потребительских цен. К удивлению многих случайных наблюдателей, статистики обычно не включают цены на недвижимость в свои показатели инфляции, поскольку они рассматривают жилье как инвестиционный товар, возможно, покупку, которая бывает раз в жизни для покупателей жилья. Однако статистики знают, что жилье составляет значительную часть личного бюджета, и хотят отслеживать регулярные изменения цен на жилье, как и на другие потребительские товары. Таким образом, вместо того, чтобы напрямую измерять цены на недвижимость, их индексы инфляции учитывают, сколько люди платят за аренду — или платили бы за аренду, если бы они сдавали в аренду свои собственные дома. Последняя известна как эквивалентная арендная плата владельцев (ООР).

В Америке ООР На его долю приходится около четверти индекса потребительских цен, что делает его крупнейшим компонентом. Прямая арендная плата, напротив, составляет всего 8% индекса, поскольку аренда менее распространена: около двух третей американских домохозяйств владеют домами, в которых они живут. ООР ценить. Это не так просто, как сложить все рыночные арендные ставки и предположить, что домовладельцы будут платить столько же. Скорее, чудаки придают больший вес ценам на аренду домов на одну семью, которые похожи на те типы домов, которыми владеют люди. Проблема в том, что существует относительная нехватка домов на одну семью, сдаваемых в аренду, что дает статистикам небольшую выборку для работы.

Эти сложности вышли на первый план по мере роста опасений по поводу сохранения инфляции в Америке. В январе индекс потребительских цен вырос на 0,3% по сравнению с месяцем ранее, превысив прогнозы по увеличению на 0,2%, что позволяет предположить, что Федеральная резервная система изо всех сил пытается обуздать инфляцию. Однако почти половина более широкого роста инфляции была обусловлена ​​ростом ООР один. И что поразительно, рост ООР был намного выше, чем рост рыночной арендной платы.

Вопрос в том, ООР оценивается правильно. Это правда, что в последнее время арендная плата в домах на одну семью выросла больше, чем в квартирах, что является отражением того факта, что немногие такие дома доступны арендаторам. Более того, Бюро статистики труда, которое составляет индекс потребительских цен, в январе скорректировало свою методологию, увеличив вес отдельных домов на одну семью в январе. ООР примерно на пять процентных пунктов, что является частью его постоянных усилий по выявлению изменений в образе жизни людей. Сочетание более высокой арендной платы и большего веса действительно объясняет большую часть роста ООР. К этому, однако, добавляется неизбежная волатильность цен, полученных из небольшой выборки сдаваемых в аренду домов на одну семью. Это повышает вероятность того, что по крайней мере некоторые из высоких ООР чтение было случайностью.

Тем не менее, более широкая картина такова, что ООР инфляция значительно превышает чистую инфляцию арендной платы (см. диаграмму). Продолжающаяся напряженность на рынке домов на одну семью гарантирует, что расхождение, вероятно, сохранится в течение некоторого времени, а это, в свою очередь, окажет повышательное давление на общие показатели инфляции. Подробности о том, как рассчитать ООР может показаться заумным. Но вывод ясен: подпитывая более жесткую инфляцию, она вполне может удержать ФРС от снижения процентных ставок в ближайшее время. ■

Чтобы получить более экспертный анализ важнейших событий в области экономики, финансов и рынков, подпишитесь на Денежные разговорынаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.