Илон Маск шутит с миноритарными акционерами SpaceX | Нильс Пратли

Тo В фан-клубе Илона Маска нет ничего интересного, кроме свидетельств дальновидного гения великого человека. SpaceXракетная фирма, покупает xAIразработчика искусственного интеллекта, и объединение этих двух компаний, контролируемых Маском, оценивается в 1,25 триллиона долларов (910 миллиардов фунтов стерлингов). Почувствуйте позитивные вибрации впереди дебют на фондовом рынке состоится в июне! Самая дорогая частная компания в истории! Самая крупная сделка за всю историю!

Или, как описал это МаскОн создает «самый амбициозный, вертикально интегрированный инновационный двигатель на Земле (и за ее пределами), с искусственным интеллектом, ракетами, космическим Интернетом, прямой связью с мобильными устройствами и ведущей в мире платформой для получения информации в реальном времени и свободы слова».

У миноритарных акционеров SpaceX, возможно, менее блестящая точка зрения. С их точки зрения, эта сделка с полным пакетом акций должна выглядеть не как попытка «ускорить будущее человечества», а скорее как мгновенная помощь убыточному xAI, проводимая с минимальным изучением оценки или значимой попыткой узнать их мнение.

Помните, что хотя SpaceX для краткости обычно называют принадлежащей Маску, он не единственный человек в капсуле. Его доля оценивается в 42%. В течение многих лет существовали внешние акционеры: в Великобритании два популярных инвестиционных фонда, Scottish Mortgage и Edinburgh Worldwide, имеют SpaceX в качестве своего крупнейшего актива. Действительно ли конечные инвесторы этих фондов хотят объединиться с xAI, компанией по сжиганию денег, которая поставляется с X, скандальной социальной медиа-платформой (последние новости: рейд прокуратуры на штаб-квартиру X во Франции и продолжающееся расследование в Великобритании в неприличные дипфейки, созданные инструментом Grok AI)? В этом можно сомневаться.

Прелесть SpaceX как инвестиции до сих пор заключалась в чистоте ее ориентации на отправку спутников на орбиту с помощью многоразовых ракет и эксплуатацию системы связи Starlink. Это область, в которой конкуренты остались на стартовой площадке. В число клиентов SpaceX входят НАСА и Министерство обороны США.

Стратегическое обоснование Маском объединения SpaceX и xAI заключается в том, что поле битвы ИИ вот-вот переместится в космос. «Глобальный спрос на электроэнергию для ИИ просто невозможно удовлетворить с помощью наземных решений, даже в краткосрочной перспективе, не создавая трудностей для сообществ и окружающей среды», — утверждает он.

Возможно, он прав в своем анализе, но утверждать, что эти две корпорации должны находиться под одной крышей, все равно слишком сложно. Если xAI понадобится использовать ракеты SpaceX для создания орбитальных центров обработки данных, бизнес можно будет вести на коммерческих условиях. Или, если вы считаете, что энергетический ракурс меняет все, изложите это более подробно, чем краткое заявление, и, прежде всего, убедитесь, что оценки являются прозрачными и справедливыми.

Маск даже не упомянул условия, хотя, как сообщается, SpaceX оценивается в $1 трлн, а xAI — в $250 млрд. Эти круглые цифры могут быть примерно связаны с оценками, по которым каждая фирма привлекала капитал в недавнем прошлом, но большинство оценок наверняка приведут к выводу, что SpaceX серьезно переплачивает в этой сделке.

В конце концов, ракетная фирма является прибыльным лидером рынка и имеет годовой доход в 16 миллиардов долларов; Похоже, компания была готова достичь оценки в $1 трлн (какой бы высокой она ни казалась) в ходе IPO собственными силами. xAI, напротив, представляет собой стартап с годовой доход менее $1 млрд.сталкивается с огромными инвестициями в строительство центров обработки данных и ведет тяжелую борьбу за превосходство в области искусственного интеллекта с такими компаниями, как Google и Anthropic.

Это сделка с участием всех акций, поэтому, если вы, как Маск, находитесь на обеих сторонах, относительные оценки имеют колеблющийся характер: то, что вы теряете на ракетах, вы получаете от ИИ. В обоих лагерях также есть много внешних сторонников. Но ситуация будет совершенно иной, если, как и в случае с двумя британскими инвестиционными фондами, ваше подавляющее влияние приходится на SpaceX (Бэйли Гиффорд, менеджер обоих трастов, отказалась от комментариев).

Возможно, в конечном итоге такие детали затеряются в волнении по поводу публичного листинга теперь расширенной SpaceX. Маскоманию никогда не следует недооценивать. Но эта разминочная сделка по-прежнему выглядит как спасение xAI, в сочетании с передачей проблемного X долгосрочным внешним инвесторам SpaceX, которые не имеют права голоса в этом вопросе. Да, эти спонсоры по-прежнему получают колоссальные доходы от ракетной авантюры – и это по-прежнему так. Но они были обмануты этим последним маневром Маска.