Как на самом деле деньги перетекают от венчурных капиталистов к стартапам

Когда фирма венчурного капитала (ВК) объявляет о закрытии нового фонда, это не означает, что на ее банковском счете внезапно оказались миллионы долларов. Вместо этого сбор средств включает в себя ряд обязательств партнеров с ограниченной ответственностью (LP) по вложению обещанного капитала в течение срока действия фонда.

Обычно венчурные капиталисты «вызывают капитал» у LP в течение всего срока существования фонда, в зависимости от потребностей в денежных потоках, таких как новые инвестиции или последующее финансирование. Но не каждое требование капитала является гладким и целесообразным; иногда LP задерживают или, в более редких случаях, даже отменяют телеграмму после ее отправки. Подобные проблемы, независимо от причины, могут привести к проблема с ликвидностью в экосистеме венчурного капитала, что вредит стартапам и замедляет инновации.

Хотя линия вызова капитала может выглядеть просто как долговой инструмент для венчурных капиталистов, у нее есть несколько явных преимуществ.

В результате получается административно сложный процесс, который многие управляющие партнеры предпочли бы проводить в своем собственном темпе. Одним из механизмов, который используют венчурные фирмы для управления денежными потоками и облегчения работы по сбору средств от LP, является кредитная линия до востребования капитала, также называемая механизмом до востребования капитала, — специализированный долговой инструмент, созданный специально для ликвидности венчурного капитала.

В беседе с BetaKit Роберт Розен, управляющий директор инновационного банкинга CIBC, объяснил, что такое линии вызова капитала, как они работают и как подобные инструменты ликвидности помогают поддерживать развитие инновационной экономики Канады.

Понимание кредитных линий до востребования капитала

Когда венчурной фирме нужны деньги, она «призывает капитал» от LP, требуя от них выделить часть выделенных средств для использования. Розен отметил, что это происходит с разной частотой в зависимости от отдельного фонда, добавив, что нередко можно увидеть ежегодные, двухгодичные или ежеквартальные звонки.

«Фонд, по сути, может сделать от 10 до 20 заявок на привлечение капитала в течение срока действия своего фонда, который обычно длится 10 лет», — сказал Розен.

У фонда также могут быть потребности в капитале между призывами: например, для выполнения обязательств по инвестициям в короткие сроки или для необходимых расходов, таких как найм нового члена команды. В этих случаях вызов капитала у LP может быть непредпочтительным — поступление средств может занять 10 или более рабочих дней даже без дополнительных человеческих задержек, что может оказаться недостаточно быстрым для сделки или расходов.

В этих краткосрочных или срочных расходах могут помочь средства вызова капитала. Сумма, к которой может получить доступ фонд, обычно основана на проценте невостребованного капитала в фонде. Далее, по словам Розена, периоды окупаемости обычно варьируются от 90 до 365 дней, что дает генеральным менеджерам достаточно времени для вызова капитала и погашения баланса.

«Функция до востребования капитала фактически представляет собой кредитную линию для этого фонда, позволяющую им использовать его, делать инвестиции или позволить менеджеру управлять фондом на повседневной основе без необходимости вызывать этот капитал. часто», — добавил он.

Как венчурные капиталисты получают выгоду от линий вызова капитала

Хотя может показаться, что линия вызова капитала — это просто долговой инструмент для венчурных капиталистов, у него есть несколько явных преимуществ. Во-первых, эти возможности способствуют повышению операционной эффективности самого фонда, гарантируя, что у генерального партнера есть капитал, необходимый для управления фирмой, без административного бремени, связанного с необходимостью частого вызова капитала LP.

«Это большой труд — рассылать запросы на вызов капитала несколько раз в год, а затем обеспечивать поступление денег, отслеживать их, контролировать и все такое», — добавил Розен. «Если они смогут делать это эффективно, то есть меньше раз в год, управлять им будет намного проще».

Вторым преимуществом является превосходное управление денежными потоками, поскольку эти кредитные линии гарантируют, что фонд всегда сможет внести деньги в портфельные компании в обещанный срок. Это приводит к третьему преимуществу: управлению репутацией. Невыполнение капитальных обязательств из-за проблем с ликвидностью может привести к потере сделок или даже к потере возможности привлекать средства в будущем.

«Если фонд постоянно задерживается или не соответствует требованиям, которые они установили как для своих партнеров с ограниченной ответственностью, так и для своих портфельных компаний, в конце дня они, возможно, не смогут собрать еще один фонд», — сказал Розен. отмеченный.

Даже если венчурная фирма в конце концов закроет сделку, добавил Розен, задержка депозита сделает начало неловким.

«Отношения между этим основателем и фондом развиваются не на должном уровне, потому что все ожидали, что деньги поступят в пятницу, но этого не произошло, и они поступили через неделю», — сказал Розен. «…Если вы обязуетесь заключить сделку в определенный день, а она не закрывается, у вас во рту появляется неприятный привкус».

Начало больших отношений

По словам Розена, помимо предоставления ликвидности венчурным капиталистам и, следовательно, инновационной экосистеме в целом, механизмы вызова капитала могут стать средством построения отношений с банком. Это может привести к двум последующим преимуществам для портфельных компаний: первое — это более легкий доступ к заемному капиталу, совпадающий с привлечением средств в акционерный капитал, что может увеличить общую ликвидность стартапа без дальнейшего разбавления. Во-вторых, это возможность теплого знакомства с банком как с потенциальным клиентом.

Но даже если механизм вызова капитала просто обеспечивает ликвидность, он все равно остается важным инструментом. Поскольку стартапы планируют выделенный капитал от сбора средств и полагаются на него, высокая ликвидность венчурного капитала не только обеспечивает бесперебойную работу фонда, но и обеспечивает потенциал масштабирования каждой портфельной компании.

«Наша цель — поддержать венчурные фирмы номер один, чтобы они могли развивать экосистему. [and] Экономика Канады должна сделать ее более инновационной и менее ресурсозависимой, потому что именно к этому движется мир», — добавил Розен. «Во-вторых, мы здесь, чтобы помочь отдельным компаниям в их стремлении к росту».