Почему инвестиционные фонды заменяют банки и вызывают беспокойство

Управляющий Банка Англии бьет тревогу. Инвестиционные фонды занимают все большее место в мировой экономике. Эти структуры, основные небанковские игроки в сфере финансов, сейчас играют центральную роль в корпоративном финансировании. И это не без риска.

Чтобы полностью понять, мы должны вернуться в следующий день. финансовый кризис 2008 года. В то время компании финансировали себя в основном за счет банков, взяв кредит. Это была классическая модель финансового посредничества: кредитор, заемщик и банк посередине. Но с тех пор появился третий игрок: инвестиционные фонды.

Эти компании собирают деньги у инвесторов – богатых людей, страховых компаний или даже других фондов – обещая им привлекательную прибыль. Эти фонды затем одалживают эти деньги непосредственно компаниям, минуя традиционную банковскую схему. Другими словами, они сами становятся альтернативными источниками финансирования. Сегодня эти структуры занимают все большую долю финансирования бизнеса. По оценкам, около 9% кредитных рисков крупных банков приходится на этот рынок частного долга. Цифра, которая постоянно растет.

Менее регулируемые игроки… и более рискованные

Менее регулируется, чем банки, инвестиционные фонды привлечены потенциально высокой прибылью, которую они могут предложить. Для бизнеса это быстрый метод финансирования, часто более гибкий, а иногда и более щедрый, чем традиционный банковский кредит.

Но эта свобода имеет свою цену. У этих фондов может возникнуть соблазн предоставить кредиты хрупким компаниям в обмен на высокие процентные ставки. Ставка проста: чем больше риск, тем выше доход. Разве что в случае дефолта фонд, давший кредит, сам может оказаться в затруднительном положении. Эффект снежного кома может быть быстрым. Эти фонды иногда сами занимают деньги у других инвесторов, которые, в свою очередь, могут оказаться незащищенными. Мало-помалу простая неудача может перерасти в цепную реакцию. Используя знакомый образ, это немного похоже на червяка в фрукте: проблема сначала незаметна, но она может ослабить все дело.

Риск заражения всей финансовой системы

Именно этого сценария опасаются центральные банки. Потому что эти небанковские фонды не изолированы: традиционные банки также инвестируют в эти структуры или кредитуют их. Таким образом, если фонд падает, шок может напрямую повлиять на традиционные финансовые учреждения. Недавний пример First Brands, американской промышленной группы, имеющей большие долги на рынке частного долга, стал напоминанием об этом. Его банкротство привело к убыткам нескольких крупных банков, включая JP Morgan и UBS. Конкретный случай, иллюстрирующий риск эффекта домино: падение цен, потери инвесторов, напряженность в уязвимых банках и, в конечном итоге, угроза всей финансовой системе.

Инвестиционные фонды не являются банками, но они взяли на себя часть этой роли, не имея таких же гарантий. Однако нынешнее регулирование по-прежнему в значительной степени предназначено для банковского мира, как и до 2008 года. Столкнувшись с финансовой системой, которая сейчас гораздо более взаимосвязана, регулирующие органы – начиная с Банка Англии – призывают к адаптации надзора и правил. Потому что, если эти игроки предлагают новые возможности финансирования, они также несут в себе уязвимость: риск, который, если плохо управлять им, может распространиться по всей экономике.

Также читайте2. Банки: будьте осторожны, опасность!