«Приостановление пенсионной реформы стало решающим фактором»

Опубликовано: 18.10.2025 – 17:36Изменено: 18.10.2025 – 17:52

4 мин. Время чтения

RFI: S&P понизило суверенный рейтинг, присвоенный Франции, с АА- к одному А+, прогноз стабильный. Как американское агентство объясняет такое ухудшение? ?

Эрик Дор : приостановка пенсионной реформы был важным фактором принятия решений. Само по себе это неудивительно, поскольку все рейтинговые агентства, включая S&P, предупреждали: отказ от этой реформы будет красной линией, поскольку они считают, что пенсионный вопрос является одним из основных факторов ухудшения состояния государственных финансов Франции в долгосрочной перспективе.

В своем пресс-релизе агентство также акцентирует внимание на политической нестабильности во Франции, которая оставляет большую неопределенность вокруг возможностей бюджетной консолидации, которая, по его мнению, займет больше времени, чем ожидалось. Наконец, S&P считает, что политическая нестабильность и возникающая из-за этого неопределенность приводят к осторожному поведению, которое препятствует экономическому росту. Агентство также пересмотрело свои перспективы роста во Франции в следующем году в сторону понижения до 1%.

Будет ли это решение иметь последствия для Франции на рынках? ?

S&P лишь подтверждает то, что инвесторам уже известно. Поэтому маловероятно, что это приведет к росту процентных ставок по французскому долгу в понедельник утром (20 октября), когда рынки откроются. Однако это может оказаться проблематичным в среднесрочной и долгосрочной перспективе, поскольку эксперты и инвесторы обеспокоены изменением фискальной политики Франции.

Таким образом, можно было ожидать увеличения процентных ставок по французскому долгу, а вместе с ними и бремени государственного долга на государственный бюджет. Конкретно, миллиарды евро, выделяемые на выплату процентов, будут продолжать увеличиваться в ущерб другим, более полезным расходам на образование, обучение, оборону, правосудие или экологический переход.

S&P застало всех врасплох, включая правительство. Первоначально ожидалось, что агентство вынесет решение по рейтингу Франции в конце ноября. Как объяснить это ожидание?

Рейтинговые агентства оставляют за собой право изменить свой рейтинг в любое время, когда какие-либо исключительные события изменят ситуацию и оправдают ее. Очевидно, S&P посчитало, что нынешняя ситуация – с приостановкой пенсионной реформы, которая представляет собой большую бомбу – достаточна, чтобы ускорить ухудшение ситуации во Франции.

Роль рейтинговых агентств заключается в информировании инвесторов о платежеспособности государств. Индекс AAA, который сегодня есть в Германии или Нидерландах, указывает инвесторам на то, что риска дефолта по этому долгу практически нет. Чем дальше мы опускаемся по категориям, тем больше агентства сигнализируют о том, что риск суверенного дефолта и, следовательно, риск не полного или частичного погашения долга высок. Без сомнения, агентство хотело быстро исправить несоответствие, которое могло существовать между Францией и европейскими странами, такими как Испания или Португалия, с менее высоким рейтингом, но имеющими лучшие бюджетные показатели.

Решение принимается за два дня до начала рассмотрения законопроекта о финансах на 2026 год. ?

В каком-то смысле это информирует политический класс о том, что его нынешние действия, вероятно, обеспокоят инвесторов и ухудшат наше представление о платежеспособности страны. Таким образом, с этой точки зрения, даже если это не является намерением, это действительно может представлять собой форму давления на правительство. Идея состоит в том, чтобы сказать: каждый должен добавлять воду в вино и идти на уступки, чтобы попытаться иметь бюджет, который позволит очистить государственные счета на благо нации.

После Fitch 12 сентября S&P стало вторым рейтинговым агентством, лишившим Францию двойного рейтинга А…

Это все еще немного беспокоит. Тем более, что есть большая вероятность, что Moody’s поддержит это решение (третье мировое рейтинговое агентство должно принять решение 24 октября, прим. ред.). Оно может либо понизить прогноз Франции до негативного, либо полностью присоединиться к другим агентствам, понизив рейтинг Франции. Это по-прежнему сигнал о том, что Францию призывают платить более высокие процентные ставки. И это еще больше увеличит усилия, которые необходимо будет предпринять позже для очистки государственных счетов.

Также читайтеФранция: больше налогов, меньше расходов и никаких реальных климатических амбиций в бюджете на 2026 год