Рыночные выращивания и повторные кабинеты помогут сформировать бюджет Ривза

Это была первая неделя первой недели для правительства, полная отставки, перебоев и выращиваний на рынках.

Все это окажет влияние на то, что заканчивается в знаменитой красной коробке канцлера на улице № 11 за 11 недель.

Первое, что нужно отметить, это то, что 26 ноября Рэйчел Ривз держит этот портфель.

Что бы ни происходило с заместителем премьер -министра, безопасность позиции Ривза была очевидна в ее разговоре со мной в Бирмингеме, чтобы объявить дату бюджета.

На Даунинг -стрит сообщение, полученное от реакции на рынке на летние слезы канцлера в общине, заключалось в том, что стоимость заимствования выросла, когда считалось, что она покидает офис.

Когда я увидел ее, размахивая шляпой и шкалкой на сайте домашнего хозяйства, казалось, что она никуда не денется.

«Нам нужно, чтобы вы получили квалификацию и получили больше квартир и домов», – сказала она двум кирпичным ученикам, не совсем убедительно убедительной в своей собственной технике шпага.

Она довольно надежно отклонила спекуляции о бюджетных мерах, больших прогнозах черной дыры, и имела некоторые острые слова даже для офиса по бюджетной ответственности, к которому мы вернемся.

Канцлер провел лето, путешествуя по стране, «слушая бизнес» и отрывая время на курорском побережье.

В тот же период глобальные рынки облигаций выглядели хрупкими. Некоторые экономисты даже пропустили идею, что есть черная дыра в 50 млрд фунтов стерлингов, которая может привести к необходимости ссуд от МВФ.

Поскольку политики вернулись на работу на этой неделе, а американские торговцы вернулись во вторник с национального праздника, 30 -летний позолоченная ставка – эффективная процентная ставка, с которой сталкивается правительство Великобритании для очень долгосрочных заимствований – направлялась на максимумы, которые не наблюдались с первых дней Тони Блэра и Гордона Брауна.

Было некоторое значение для нежелательной достопримечательности: прибыль от почти трех десятилетий относительной макроэкономической стабильности с тех пор, как Банк Англии стал независимым, были разбиты.

Я поместил канцлеру, что рынки хрупких облигаций являются отражением правительственного и ее собственной личной достоверности. У меня были аналогичные взаимодействия с предыдущими канцлерами, включая Кваси Квартенг.

Ривз был непреклонен, что это не так, что движение на рынках облигаций с начала года соответствовало глобальным тенденциям. По ее словам, «серьезные экономисты» не говорили о МВФ или о конкурсе, специфичной для Великобритании.

К концу недели ее бычья оказалась точной. 30-летняя доходность упала, не только туда, где это было в понедельник, но значительно ниже, в основном от задней части данных о рабочих местах в США.

Это было общего со многими крупными экономиками. Другими словами, американские горки на этой неделе не были вердиктом о внутренних, экономических или политических событиях Великобритании.

Действительно, к среде губернатор Банка Англии Эндрю Бейли снимал все внимание на этой мере, сказав: «Это довольно большое количество, но это не то, что используется для финансирования на самом деле на самом деле».

Он имел в виду тот факт, что такие долгосрочные заимствования составляют лишь небольшую часть общего государственного долга.

И с точки зрения спроса, не было никаких признаков отсутствия аппетита в фактических продажах Великобритании на прошлой неделе, с рекордным спросом на некоторые меры.

Однако более широкая картина заключается в том, что эти формы долга не влияют напрямую, например, пятилетние фиксированные ипотечные ставки.

Таким образом, позолоченные рынки не имеют принципиально показывают проблему в мини-буджетном стиле в Великобритании. В то же время здесь есть четкий предупреждающий сигнал.

Хрупкие рынки глобальных облигаций следят за любыми непривлекательными экономическими или политическими факторами. В этом случае высокая инфляция Великобритании и любые сомнения после летних разворотов в отношении контроля правительства над событиями могут быстро стать проблематичными.

Действительно, ожидайте, что команда канцлера использует американские горки рынка облигаций, чтобы довести достоверное обоснование, что ответ на хитрый акт осенью балансировки бюджета не является большим долгом за счет падения ее пределов заимствования. Они утверждают, что любой пробел должен быть заполнен более высокими налогами или более низкими расходами.

Сумма этой корректировки зависит от рынков и суждения OBR о долгосрочной деятельности экономики. У меня было некоторое вещество, не подходящие для меня субстанцию, предположив, что синоптики придерживаются своей основной роли, а не дают «бегущий комментарий к политике».

Суждение OBR о производительности Великобритании может быть единственным крупнейшим фактором, определяющим, сколько пробелов существует, и, следовательно, сколько бюджетной боли нужно управлять канцлеру.

Ожидайте некоторых торга, когда команда экономистов Даунинг -стрит непреклонайте, что прогноз OBR должен отражать их реформы, особенно на планировании. Ожидается, что первое восприятие этого критического независимого суждения будет вынесено канцлеру в последние дни этого месяца, во время ее выступления на конференции в Ливерпуле.

В этот момент длинный список потенциальных сборов бюджетных доходов начнет заполнять казначейственную таблицу, известную как «оценка показателей». Слухи будут летать вокруг. Действительно, министры поражены некоторыми спекуляциями до сих пор. Например, акции банка упали на предложения, которые канцлер внесет в себя отчет об аналитическом центре о непредвиденных налогах, опубликованном, когда она была в отпуске, который она даже никогда не читала.

Бюджеты департамента уже были установлены в рассмотрении расходов, и нет плана вновь открыть этот процесс, что должно означать, что любая сдержанность должна быть из более широкого законопроекта о благосостоянии.

Канцлер не исключил меня, но сказал, что «есть больше, чтобы сделать» реформы, которые помогли людям вернуться на работу. Новый кабинет, без бывшего заместителя премьер -министра, автора просочившегося письма о налогах на богатство, может быть более поддающимся.

В целом, это шанс канцлера создать некоторые долгосрочные реформы на налоговой системе. Она все еще надеется сделать это.

Но электронные таблицы OBR, рыночные выращивания и несчастье на основе сокращений в конечном итоге определят, насколько велик лишний налоговый спрос в красной коробке 26 ноября.

Многое может измениться между сейчас и тогда.