Сделка Netflix с WBD меняет историю на фэнтези с долей драматизма

Разблокируйте дайджест редактора бесплатно

Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.

Netflix гордится тем, что умеет справляться с трудными вещами. Есть некоторые доказательства, подтверждающие эту веру в себя. Компания, сооснователем которой является Рид Гастингс, начала с проката DVD по почте и сумела превратить эту обреченную бизнес-модель в империю потокового вещания стоимостью 440 миллиардов долларов. Он несколько раз поднимал цены на подписку, не теряя при этом клиентов. Планируемая покупка Warner Bros Discovery станет проверкой того, является ли этот рекорд по осуществлению невероятного надежным и повторяемым навыком.

В результате сделки, о которой было объявлено в пятницу, стоимость студии и стримингового бизнеса WBD, включая долг, составит 83 миллиарда долларов. Первые создают телевизионный и киноконтент, в основном предназначенный для показа в кинотеатрах или продажи другим вещательным компаниям. Это само по себе является новой территорией. Netflix производит массу контента, но в настоящее время он фактически не показывает свои фильмы в кинотеатрах, кроме как из соображений престижа, и лицензирует свой контент лишь ограниченно.

Чего на самом деле жаждет Netflix, так это более близкого к его нынешним компетенциям: «интеллектуальной собственности» WBD, или, выражаясь простым языком, таких франшиз, как Гарри Поттер, Игра престолов, Друзья и Сопрано. Подумайте о том, как Netflix превратил пыль в пыль. Семейка Аддамс бренд, который он лицензирует у нынешнего владельца Amazon, в популярном шоу Среда. С одной стороны, компания уже платит сумму, которую она тратит на контент за пять лет.

Наблюдатели рынка слияний и поглощений знают, что крупные сделки со СМИ имеют мрачную историю. Не ищите ничего, кроме создания самого WBD от Discovery и WarnerMedia, монстра Франкенштейна, сшитого долгами, который изо всех сил пытается конкурировать с богатыми конкурентами в области потокового вещания. Если неопытность еще больше повысит риск крупных сделок, Netflix потерпит крах. Это первая сделка такого масштаба.

Тем не менее, математика не слишком требовательна. Чтобы оправдать цену приобретения в $83 млрд, основываясь на том факте, что инвесторы оценивают саму Netflix в 9 раз выше прогнозируемых продаж по данным LSEG, ей необходимо будет получать чуть более $9 млрд дополнительной выручки в год. Это не большая натяжка. Даже не имея доходов от кинотеатров или лицензирования, он мог бы накопить достаточно, чтобы оправдать сделку, продав еще 45 миллионов подписок по стандартным 18 долларам в месяц (у WBD уже есть 128 миллионов клиентов потокового вещания) или увеличив сумму, которую его 300 миллионов текущих подписчиков платят примерно на 2,50 доллара в месяц.

Реальность сделки гораздо менее проста, чем предполагают цифры. Для начала нужно рассмотреть тысячный состав. Регуляторы захотят высказаться и могут навязать всевозможные утомительные условия. По мнению Нильсена, ожидайте яростных дебатов о том, следует ли при обсуждении доли рынка учитывать YouTube, единственную потоковую платформу с большей долей времени просмотра пользователей. Актеры и писатели тоже будут иметь сильные взгляды. Любая надежда на то, что сделка состоится, вероятно, является фантазией.

Кроме того, то, что выглядит как классический кинематографический финал брака, может оказаться всего лишь захватывающим моментом. Paramount Skydance, которая хотела купить всю WBD, вряд ли пойдет на это спокойно. Он мог бы сосредоточить свои усилия на лоббировании, чтобы сорвать планы Netflix, или выступить с более высокой ставкой полностью за наличные. Тем не менее, если Netflix фактически спровоцирует своего конкурента на массовую переплату и обременение себя долгами, колосс потокового вещания может выглядеть еще умнее, чем сейчас. Есть за что играть.

[email protected]