Хильцик: налог Трампа на американских потребителей

Утром во вторник все взгляды на Уолл-стрит, казалось, были прикованы к ближайшим экранам в ожидании, что Верховный суд наконец выскажет свое мнение о законности тарифов президента Трампа.

Ожидание было долгим: 5 ноября Суд заслушал устные аргументы по этому вопросу, когда вопросы судей показали, что большинство готово снизить тарифы.

Но ожидание еще не закончилось. Во вторник не было принято никакого решения по тарифам. Поскольку в Суде собираются начать четырехнедельный перерыв, это означает, что решение по тарифам будет принято не ранее конца февраля, в результате чего самая эффективная экономическая политика Трампа останется в подвешенном состоянии как минимум еще на месяц.

Но вердикты по тарифам поступают из других источников, и с точки зрения американских потребителей они в высшей степени ужасны.

Один вывод получен из Кильский институт мировой экономикиуважаемый немецкий экономический аналитический центр. Вопреки утверждениям Трампа о том, что пошлины платят зарубежные страны, а точнее их экспортеры, исследование Киля показывает, что пошлины почти полностью оплачиваются американскими импортерами и их внутренними потребителями.

В 2025 году, писал Киль, 200 миллиардов долларов, которые казначейство США получило от тарифов Трампа, будут эквивалентны потребительскому налогу в 200 миллиардов долларов для американцев.

«Пошлины в самом буквальном смысле являются автоголом», — пишут исследователи из Киля. «Американцы оплачивают счета».

Второе мнение может оказаться еще более пугающим. Дело в том, что в 2026 году, скорее всего, взлетит инфляция, вызванная тарифами и другой непродуманной экономической политикой, исходящей от Белого дома Трампа. Это точка зрения экономисты Питер Орзаг, исполнительный директор инвестиционной компании Lazard; и Адам Позен, президент Института международной экономики Петерсона..

«Подъем инфляции выше 4 процентов к концу 2026 года не только правдоподобен, — пишут они, — но, возможно, является наиболее вероятным сценарием». Это было бы большим скачком по сравнению с последней оценкой правительства в 2,7% годовых в декабре.

Суть прогноза Орзага и Позена заключается в том, что американцы жили в мире грез на протяжении всего 2025 года, когда приглушенный рост инфляции привел даже многих экспертов к выводу, что Совет Федеральной резервной системы «в значительной степени выиграл свою инфляционную битву», несмотря на более высокие тарифы.

Импортеры США взяли на себя большую часть стоимости тарифов до 2025 года, заключили Орзаг и Позен. «Это изменится в первой половине 2026 года», — пишут они. «Исторические данные показывают, что перенос тарифов имеет тенденцию быть постепенным, при этом потребительские цены растут только по мере того, как компании пересматривают цены с задержкой».

Американские импортеры смогли покрыть тарифные издержки отчасти потому, что они накопили запасы в ожидании более высоких пошлин. Опасаясь единовременного повышения цен, предприятия предпочли повышать цены небольшими шагами и в течение более длительного периода, отмечают Орзаг и Позен. Но эта льгота, вероятно, будет исчерпана к середине этого года.

Ни один из этих выводов не оказал никакого влияния на позицию Белого дома по тарифам.

«Средний тариф, введенный Америкой, увеличился почти в десять раз при президенте Трампе, а инфляция продолжает снижаться по сравнению с максимумами эпохи Байдена», — сообщил мне по электронной почте представитель Белого дома Куш Десаи. «Администрация последовательно утверждает, что иностранные экспортеры, которые зависят от доступа к американской экономике, крупнейшему и лучшему потребительскому рынку в мире, в конечном итоге заплатят за тарифы, и это именно то, что происходит».

Тем не менее, мигают красные огни, поскольку Трамп активизирует использование тарифов как инструмента личной внешней политики, почти полностью оторванной от их традиционной экономической роли в торговых отношениях.

На прошлой неделе Трамп пригрозил европейским странам более высокими тарифами из-за их попыток помешать его решению захватить Гренландию. В понедельник он пригрозил ввести 200% пошлины на французские вина потому что президент Франции Эммануэль Макрон отказался присоединиться к «Совету мира» Трампа, органу, который он предлагает решать глобальные конфликты.

Давайте подробнее рассмотрим последние анализы тарифов.

Исследование Киля было основано на отчетах об отгрузках, охватывающих более 25 миллионов транзакций на сумму почти 4 триллиона долларов, а также на тематических исследованиях того, как индийские и бразильские экспортеры отреагировали на резкое повышение тарифов, введенное Трампом для этих стран в прошлом году.

Более широкая статистика, как сообщил Киль, показала, что 96% всех тарифов были переданы американцам. Как заметил Киль, заявив, что пошлины платят зарубежные страны, Трамп смог представить их как «инструмент для получения уступок от торговых партнеров и одновременного получения доходов для правительства США — без каких-либо затрат для американских домохозяйств».

Правда в том, что американские потребители и импортеры понесли 96% всех затрат, подсчитал Киль. Это не новый феномен. Как отмечается в исследовании Киля, во время торговой войны между США и Китаем в 2018–2019 годах, также спровоцированной Трампом, «цены на импорт в США выросли почти один к одному с тарифами, в то время как экспортные цены из Китая остались практически неизменными».

Вместо этого иностранные экспортеры «принимают сокращение доли рынка в Соединенных Штатах, сохраняя при этом свою норму прибыли».

В частности, это произошло с Индией, где стоимость и количество экспорта в США упали на целых 24% по сравнению с другими направлениями экспорта после того, как Трамп ударил Индию 25%-ным тарифом 7 августа и повысил его до 50% позже в том же месяце. «Индийские экспортеры отреагировали на пошлины США сокращением поставок, а не снижением цен».

Исследователи из Киля предположили, что экспортеры не покрыли тарифные издержки по трем основным причинам. Во-первых, они обратились к альтернативным рынкам, таким как Европа и Азия: «Соединенные Штаты — большой рынок, но это не единственный рынок».

Во-вторых, тарифы были настолько велики, что снижение цен для их покрытия сделало бы многие виды экспорта убыточными. «Учитывая выбор между сохранением прибыли при сокращении продаж или сокращением прибыли для поддержания объема», — пишут исследователи из Киля, — «большинство экспортеров, очевидно, предпочитают первое».

Наконец, у многих импортеров США не было выбора в выборе поставщиков товаров. Это дало преимущество существующим экспортерам: экспортеры знают, что импортерам США нелегко найти альтернативных поставщиков, «поэтому они сталкиваются с меньшим конкурентным давлением, вынуждающим снижать цены».

Тарифные издержки передаются американским потребителям разными способами — через более высокие цены на импортные товары, более высокие цены на отечественные товары, произведенные из импортных комплектующих, и сужение ассортимента товаров на полках. Между тем, импортерам приходится нести расходы по адаптации к тарифам, ища поставщиков, не облагающих тарифами.

«Эти «безвозвратные» потери — чистая экономическая трата», — заключили исследователи из Киля, — «издержки, которые несут американцы без каких-либо компенсирующих выгод».

Подводя итог, можно сказать, что “тарифы не передают богатство от иностранцев американцам. Они передают богатство от американских потребителей в Казначейство США”. Подумайте об этом, когда Трамп или члены кабинета министров, такие как министр торговли Говард Лютник или министр финансов Скотт Бессент, кричат о том, сколько денег поступает в казначейство из-за более высоких тарифов.

Орзаг и Позен признают, что тарифы не будут единственным фактором инфляции в этом году. Но другие движущие силы также являются политикой Трампа.

К ним относятся массовые депортации рабочих иностранного происхождения. «Когда последствия депортации полностью материализуются, — пишут они, — нехватка рабочей силы в секторах, зависящих от мигрантов, усилится, что приведет к увеличению заработной платы, что будет способствовать инфляции услуг — расходы на медицинское обслуживание на дому уже растут на 10 процентов в год, что близко к десятилетнему максимуму».

Орзаг и Позен также предупреждают, что ценовые шоки, которые переживут американские потребители в 2025 году и в этом году, могут иметь долгосрочные последствия для поведения потребителей и, следовательно, для экономики в целом, даже если статистика покажет снижение инфляции.

«Живой опыт инфляции оказывает длительное влияние на ожидания», — отмечают они. “Домохозяйства помнят существенное повышение цен на яйца, мясо, уход за детьми, ремонт дома – гораздо ярче, чем совокупная статистика. Эти эффекты памяти сохраняются годами или даже поколениями”.

В то время как Трамп отмечает первую годовщину своего второго президентского срока, экономика США демонстрирует напряжение. Пока тарифы остаются в подвешенном состоянии Верховного суда, нет никаких сигналов о том, что ситуация улучшится.