Экономический обзор: Безусловные денежные трансферты представляют собой риск для заимствований государств | Новости бюджета 2026 года

Штаты в Индии сталкиваются с растущим давлением с целью обуздать бюджетный популизм, поскольку дефицит доходов растет, а безусловные денежные трансферты (UCT) угрожают вытеснить критически важные капитальные инвестиции, предупреждает Экономический обзор, подчеркивая риски для стоимости национальных заимствований и долгосрочного роста страны.

Документ призывает к пересмотру приоритетов государственных бюджетов.

«Сохранение фискального пространства для накопления капитала и инвестиций в человеческий капитал дает более сильный и устойчивый прирост доходов домохозяйств, производительности труда и благосостояния, чем постоянное расширение открытых UCT», — говорится в докладе.

В Обзоре предостерегается, что долгосрочные издержки «коварного воздействия» безусловных бюджетных трансфертов на стимулы для самосовершенствования, повышения квалификации и трудоустройства могут быть значительными, но при этом предполагается, что лучшая адресность, периодические обзоры и ориентированные на результат конструкции могут помочь смягчить бюджетную жесткость.

Поскольку государственные облигации становятся все более пристальным вниманием глобальных инвесторов на консолидированной основе, «слабая финансовая дисциплина на уровне штатов», как утверждается в Обзоре, больше не является местной проблемой, а представляет собой потенциальный риск для стоимости суверенных заимствований.

Заявляя, что доходность 10-летних облигаций составляет 6,7 процента, что выше, чем 6,3 процента в Индонезии, несмотря на соответствующий рейтинг BBB, Обзор считает, что постоянный дефицит доходов или расширение обязательств на уровне штатов могут повлиять на доходность суверенных облигаций.

«Это подчеркивает важность скоординированной финансовой дисциплины на всех уровнях правительства, где налогово-бюджетная политика ориентирована на расширение производственного потенциала и рост доходов, а не на создание постоянных обязательств по расходам», – подчеркнули в докладе.

В Обзоре отмечается, что в 24 и 25 ФГ (предварительные отчеты) дефицит доходов увеличился на 40 базисных пунктов во всех штатах, что обусловлено отставанием роста доходов от номинального роста валового внутреннего продукта (ВВП) и UCT.

Хотя такие стимулы, как Специальная помощь штатам в области капитальных расходов (Sasci), стимулировали штаты поддерживать капитальные расходы (capex) на стабильном уровне в 2,4 процента ВВП в 25 финансовом году, они маскируют тревожный сдвиг. По данным Обзора, расходы на доходы в настоящее время сильно склоняются к открытым UCT, в которых отсутствуют положения о прекращении действия или обзоры, что фиксирует жесткость и отодвигает на второй план способствующие экономическому росту расходы на инфраструктуру и человеческий капитал.

Для 28 штатов вместе взятых, хотя соотношение долга к ВВП составляет 28,1, а соотношение процентных платежей к поступлениям доходов составляет примерно 12,6 для 25 финансового года (Пенсильвания), существуют значительные различия на обоих фронтах в разных штатах.

«Эти различия еще не отражены должным образом в стоимости государственных заимствований», — говорится в сообщении, добавляя, что государственные кредиты на развитие преимущественно принадлежат отечественным учреждениям с ограниченной торговлей на вторичном рынке.

В Обзоре содержится призыв к лучшему раскрытию данных о внебюджетных обязательствах и гарантиях, которые позволят рынкам правильно оценивать кредитный риск, расширяя базу инвесторов и удлиняя сроки погашения.

«Расширение базы инвесторов и повышение ликвидности вторичного рынка приведет к улучшению цен на SDL», — добавили в нем.

Призывая штаты укреплять финансовое состояние городских органов местного самоуправления, муниципалитетов и грамм-панчаятов, Мадхаванкутти Дж., главный экономист Canara Bank, заявил, что это уменьшит зависимость от трансфертов и со временем позволит им выпускать облигации.