13 миллионов причин, почему Дэвиду Эллисону следует отказаться от приобретения WBD

(Изображение Супермена предоставлено Warner Bros. Discovery)

Ранее в этом месяце компания Paramount Skydance удивила жителей Голливуда предложением в размере 20 долларов за акцию конкурирующей студии Warner Bros. Discovery, которая сразу же отклонила его, надеясь, что, возможно, другие участники торгов могут отправить предложения ближе к 30 долларам.

Но, возможно, Дэвид Эллисон, потомок одного из самых богатых людей в мире, основателя Oracle Ларри Эллисона и недавно ставший владельцем объединенной компании Paramount Skydance, должен быть благодарен, что получил жесткую руку. Хотя некоторые новостные агентства составляют замечательный список устаревших медиа-активов, которые включит в себя слияние $PSKY и $WBD, аналитики не уверены, что полученная компания будет более конкурентоспособной.

На самом деле, как предположили аналитики LightShed Partners в недавней исследовательской заметке, один из самых кассовых фильмов Warner года дает 13 миллионов причин для тщательного пересмотра дальнейшей консолидации, вызванной все более унылой экономикой традиционных театральных представлений и падающими доходами кабельных сетей.

Представители Warner Bros. Discovery с начала года пытались рассказать историю о практически непрерывном кассовом успехе ее фильмов, но осуществить это становится все труднее.

Да, прошлой весной Фильм Майнкрафт стал огромным хитом, хотя и немного удивил многих жителей Голливуда, которые не обращали внимания на игры, в которые играют их дети. Его глобальные кассовые сборы в 957 миллионов долларов по-прежнему занимают третье место в этом году после китайского анимационного продолжения. Ne Zha 2и игровой ремейк диснеевского фильма Лило и Стич.

Грешники и Оружие оба были небольшими оригинальными фильмами, которые имели гораздо больший успех в прокате. Заклятие: Последние обряды имеет с момента дебюта 5 сентября принес по всему миру 474 миллиона долларов, что является своего рода надежной прибылью, ожидаемой от солидной франшизы ужасов. ВБ также распространял Apple TV. F1: Фильмполучив небольшой небольшой гонорар за фильм, который собрал почти 629 миллионов долларов по всему миру.

Но причудливый Микки 17 от корейского автора Пон Джун Хо весной сильно отстает. Совсем недавно вышел знаменитый новый фильм Пола Томаса Андерсона. Одна битва за другой похоже, его ждет убыток в 100 миллионов долларовнесмотря на восторженные отзывы о более или менее оригинальном фильме, основанном на одном из лабиринтных романов Томаса Пинчона.

А потом есть последние Суперменперезапуск оригинальной супергеройской франшизы, принесшей успех Warner Bros.’ Дивизион DC делает большие ставки. Супермен был тепло принят критиками и фанатами и заработал много денег, около 615 миллионов долларов мировых театральных сборов.

Затем он дебютировал на стриминговом сервисе WBD по подписке HBO Max и набрал 13 миллионов просмотров за 10 дней. Это вызвало бурные крики радости среди голливудских торговцев, которые настолько зависят от Киноиндустриального комплекса в оплате своих счетов.

Но не так быстро, дети. Оказывается, кассовые сборы в 615 миллионов долларов — это далеко не так много, как раньше, особенно если учесть огромные производственные и маркетинговые бюджеты Супермена. По официальному мнению, перезагрузка «не имела успеха» в кинотеатрах.

В зависимости от того, кого вы спросите (в Голливуде эти деньги почти никогда не публикуются), компания потратила около 225 миллионов долларов на производство Суперменхотя в декларации по налоговым льготам в Огайо «полный производственный бюджет» оценивается в 363 миллиона долларов. Мы предоставим аудиторам возможность разобраться в этом огромном несоответствии, но, тем не менее, вам следует добавить примерно 125 миллионов долларов на «печатные и рекламные расходы», как это говорит Голливуд, к маркетинговым затратам.

Это означает, что общая стоимость фильма, кассовые сборы которого должны быть разделены с экспонентами, обычно составляет 50 на 50, составит не менее 350 миллионов долларов. Итак, похоже, что фильм не окупил затраты на производство и маркетинг в кинотеатрах, не дочитав как минимум 43 миллиона долларов.

Но все эти маркетинговые затраты помогли привлечь все эти взгляды на HBO Max, любят говорить защитники театра.

Если так, то WBD и здесь не оправдал своих денег. LightShed Partners отмечает, что за неделю до этого Супермен транслировалось, ромком назывался Неправильный Париж, Действие происходит в гей-Пари в Техасе, а не во Франции. дебютировал на Netflix.

По данным Netflix, этот дешевенький полнометражный фильм, созданный по цене гораздо ниже, чем цены на супергероев, и с небольшими затратами на традиционный маркетинг, привлек 35 миллионов просмотров за первые 10 дней. Это почти в три раза больше, чем Супермен удалось, даже несмотря на всю эту театральную шумиху, 87-летнюю историю интеллектуальной собственности и бесконечные разговоры с фанатами, отметил LightShed.

Почему это имеет значение?

Начнем с того, что это еще раз помогает объяснить общее безразличие Netflix к слияниям и поглощениям, как еще раз подтвердил со-генеральный директор Грег Питерс на недавней конференции (хотя Netflix может быть заинтересован в этом участке Paramount, расположенном дальше по улице от ее штаб-квартиры в Голливуде, если историческое производственное предприятие станет лишним для нужд Эллисона).

Но, возможно, Эллисону тоже следует держаться подальше, предположил LightShed, особенно вскоре после закрытия сделки на 8 миллиардов долларов с Paramount, сделки на 1,5 миллиарда долларов с Южный Парк создателей, а также приобретение за 150 миллионов долларов (по цене, намного превышающей рыночную) для The Free Press Бари Вайса.

«Хотя может возникнуть соблазн использовать слияния и поглощения для ускорения стратегии, поглощения приводят к затруднениям и затрудняют сосредоточение внимания на оригинальной интеллектуальной собственности, а не на попытках изучить существующие франшизы и каталог», — говорится в примечании. «Мы считаем, что успех или неудача новой Paramount будет определяться ее способностью создавать новую интеллектуальную собственность, способную проникнуть в дух времени, а не тем, сколько устаревшей интеллектуальной собственности она приобрела».

По сути, большее количество Суперменов в вашей библиотеке, возможно, не так уж и здорово, если это также означает погашение еще 50 миллиардов долларов затрат на сделку, плюс 35 миллиардов долларов непогашенного (хотя и благоприятного для компании) долга WBD, оставшегося с последнего раза, когда он находился в середине сделки.

В том, что новая сделка вообще состоится, нет уверенности. Comcast может принять решение о вступлении в сделку, хотя аналитики в целом с осторожностью относятся к реальным перспективам сделки, учитывая угасание экономики отрасли и отсутствие многочисленных очевидных претендентов. Эта неопределенность помогла за последние пару дней снова опустить акции ВБД ниже 20 долларов за штуку (в четверг они закрылись чуть выше 18 долларов).

KeyBanc оценил вероятность того, что сделка не состоится, 50%, а Wells Fargo повысил целевую цену до 21 доллара с 14 долларов. Более широкий консенсус аналитиков составляет чуть меньше 19 долларов.

Помогать во всем помогает новый контракт, подписанный в июне генеральным директором ВБД Дэвидом Заславом. Если он обеспечит продажу WBD до конца 2026 года по цене выше $16 и выше, Заслав автоматически передаст 400 миллионов акций компании при закрытии сделки. Заслав будет мотивирован, даже если другие в Голливуде не уверены, что эта сделка стоит затраченных усилий.