BTP Valore дебютирует, вот руководство по возврату к продолжительности

В стадии формирования находится второй выпуск Btp Valore — государственных облигаций, предназначенных для мелких инвесторов, которые будут предлагаться с понедельника, 2 октября, по пятницу, 6 октября, при условии досрочного закрытия. Вчера Казначейство установило минимальные гарантированные купоны, которые для новых облигаций составляют 4,1% в течение первых трех лет и 4,5% в течение последних двух лет. Срок действия нового выпуска составит пять лет. Существует последний дополнительный бонус лояльности, который установлен на уровне 0,5%. Облигацию будут отличать новые номинальные купоны: проценты будут выплачиваться каждые три месяца, а не каждые шесть месяцев, как это принято.

Насколько высока доходность? «Минимальные купоны (окончательные купоны будут объявлены 6 октября и не могут быть ниже уже объявленных) приводят к тому, что общая ставка при погашении (также принимая во внимание премию за лояльность при погашении в размере 0,5%) существенно выше, чем текущие 5 Годовая ставка BTP (4,21%) примерно на 15 базисных пунктов», — отмечает Антонио Чезарано, главный глобальный стратег Intermonte. Для эксперта механизм повышения купона (так называемый Step-Up) представляет собой не слишком крутой шаг, который вероятно, также принимает во внимание недавний сильный рост ставок в глобальном масштабе, сопровождается увеличением волатильности спреда. Турбулентность роста ставок фактически может привести к тому, что потенциальные инвесторы будут более сосредоточены на уровне первого купона по сравнению с уровнем второго купона, причем последний более отдален во времени. Чезарано указывает, что BTP Valore находится в контексте роста ставок в глобальном масштабе, особенно в связи с заметным увеличением предложения государственных и корпоративных облигаций в США, ввиду растущего государственного дефицита.

я уровни, достигнутые к настоящему моменту ставками, в контексте экономического спада и центральных банков, склонных не чрезмерно повышать базовые ставки, а скорее сохранять их стабильными в течение более длительного времени, могут представлять собой пик после длительной бычьей фазы, вызванной высокой инфляцией..

Ожидание этого инструмента велико. Первый раунд, состоявшийся в июне, оказался успешным: было зарегистрировано 18 миллиардов подписок. Основное внимание уделяется стабильности. «По сравнению с постоянной ставкой, увеличивающийся купон поможет смягчить возможное снижение цены ценной бумаги в течение срока ее существования по сравнению с ценой покупки. Даже нацеленность исключительно на розничных инвесторов, которые, как известно, более склонны покупать и держать, чем более динамичные институциональные инвесторы, поможет смягчить волатильность по сравнению с классическими BTP», — говорит Вито Ферито, руководитель отдела финансовых консультантов Gamma Capital Markets.

В любом случае, выпуск происходит в момент напряженности на вторичном рынке БТП после презентации Надефа с дефицитом в 14-15 миллиардов. «Успех самого выпуска может помочь вернуть недостающие миллиарды», — говорит Лучиано Турба, специалист Assiom по Форексу.

В целом, в последние дни рынок облигаций пострадал от сигналов о повышении ставок на более длительные периоды, исходящих от центральных банков. Однако на Италию влияют и типично внутренние факторы. Правительство пересмотрело оценку дефицита в сторону повышения и снизило оценку роста на этот и следующий год. Спред по Бунду сразу же поднялся до 200 базисных пунктов, а затем вчера упал примерно до 194 пунктов при ставке 10-летних BTP около 4,78%.