SEC принимает поправки для модернизации правила 10b5-1 «Планы инсайдерской торговли и соответствующие раскрытия информации»

13 декабря 2022 года Комиссия по ценным бумагам и биржам единогласно приняла поправки к правилу 10b5-1, налагающие новые ограничения на возможность инсайдеров использовать так называемые «планы 10b5-1». Планы 10b5-1 — это планы покупки или продажи ценных бумаг, которые, если они осуществляются добросовестно, пока инсайдер не владеет существенной непубличной информацией, могут обеспечить позитивную защиту от инсайдерской торговли, даже если сделки по таким планам в конечном итоге совершаются в то время, когда инсайдер владеет существенной непубличной информацией. Поправки также повышают прозрачность таких планов и политики инсайдерской торговли, добавляя новые требования к раскрытию информации для публичных компаний. Комиссия по ценным бумагам и биржам также приняла новые правила, требующие раскрытия информации о вознаграждениях в виде акций, сделанных незадолго до раскрытия существенной непубличной информации, а также сообщения о подарках инсайдерами.

Как поправки влияют на планы 10b5-1?

Новые требования к периодам охлаждения. Поправки принимают требование о наличии у планов 10b5-1 «периодов обдумывания» для лиц, не являющихся эмитентами, до начала торгов в соответствии с планом Правила 10b5-1. В частности, поправки добавляют требование ко всем планам директоров или должностных лиц иметь период обдумывания: (1) 90 дней после принятия или изменения плана; или (2) через два рабочих дня после раскрытия в определенных периодических отчетах (форма 10-Q или форма 10-K для отечественных компаний и форма 20-F или форма 6-K для иностранных частных эмитентов) финансовых результатов эмитента за отчетный период. квартал, в котором был принят или изменен план (но не более 120 дней после принятия или изменения плана), прежде чем любая торговля может начаться в соответствии с торговым соглашением.

Для лиц, не являющихся эмитентами или директорами и должностными лицами, потребуется 30-дневный период обдумывания. Эмитенты не подлежат периоду обдумывания.

Новые периоды намного длиннее, чем многие планы, используемые сегодня, потому что периоды обдумывания в настоящее время являются добровольными.

Новые сертификаты. После вступления в силу поправки потребуют от директоров и должностных лиц включения в любые новые планы в соответствии с Правилом 10b5-1 (или поправки к устаревшим планам) представления, удостоверяющего во время принятия нового или модифицированного плана, что: (1) им не известны существенные непубличные сведения об эмитенте или его ценных бумагах; и (2) они принимают план добросовестно, а не как часть плана или схемы, направленной на уклонение от запретов Правила 10b-5-1. Кроме того, поправки предусматривают, что план должен быть не только добросовестным, но и осуществляться добросовестно (т. е. уточняется, что требование действовать добросовестно применяется на протяжении всего срока действия плана, а не только тогда, когда он вводится).

Ограничение на перекрывающиеся планы и планы одной сделки. Поправки добавляют ограничение на возможность любого лица, кроме эмитентов, использовать несколько перекрывающихся планов по Правилу 10b5-1.

Что эмитентам необходимо будет раскрыть о планах 10b5-1, политике инсайдерской торговли и практике предоставления опционов?

Квартальные и годовые раскрытия. В соответствии с новым пунктом 408 Регламента SK эмитенты должны ежеквартально раскрывать информацию в своих формах 10-Q и 10-K, если в течение последнего завершенного квартала какой-либо директор или должностное лицо эмитента приняло или прекратило действие «Правила 10b5- 1 торговое соглашение» или «торговое соглашение не по Правилу 10b5-1». Торговое соглашение, не связанное с Правилом 10b5-1, представляет собой письменное торговое соглашение, которое соответствует старой утвердительной защите по Правилу 10b5-1 (примерно с 2000 по 2022 год), но не соответствует новым условиям утвердительной защиты по Правилу 10b5-1(c).

Эмитенты должны будут указать, является ли соглашение торговым соглашением по Правилу 10b5-1 или торговым соглашением, не соответствующим Правилу 10b5-1, и предоставить описание существенных условий, кроме цены, которые включают имя и название директор или должностное лицо, дата принятия или прекращения действия, срок действия и общее количество ценных бумаг, подлежащих продаже или покупке.

Требования к периодическому раскрытию информации должны быть помечены во встроенном XBRL.

Политика инсайдерской торговли. Ежегодно эмитенты должны будут раскрывать в Форме 10-K или Форме 20-F, а также в доверенностях и информационных заявлениях информацию о том, приняли ли они политику и процедуры в отношении инсайдерской торговли, регулирующие покупку, продажу и иное распоряжение их ценными бумагами директорами, должностными лицами и сотрудников, а если нет, то объяснить, почему они этого не сделали. Копия любой такой политики должна быть подана в качестве приложения к формам 10-K и 20-F. В результате политика эмитента в отношении инсайдерской торговли теперь станет общедоступным документом.

Раскрытие информации может быть включено посредством ссылки из заявления о доверенности в форму 10-K, если заявление о доверенности подано в течение 120 дней после окончания финансового года.

Раскрытие информации о практике предоставления опционов. Эмитенты должны будут обсудить при обсуждении вознаграждения руководителям (т. е. в части III формы 10-K или в заявлении о доверенности) свою политику и практику в отношении сроков предоставления опционов на акции, прав на прирост стоимости акций («SAR») или аналогичные инструменты, подобные опционам, в отношении раскрытия эмитентом существенной непубличной информации, включая то, как совет директоров определяет, когда предоставлять такие вознаграждения (например, предоставляются ли вознаграждения в соответствии с заранее установленным графиком).

Эмитенты также должны обсудить, принимает ли совет директоров или комитет по вознаграждениям существенную непубличную информацию во внимание, и если да, то каким образом, при определении сроков и условий вознаграждения, и установил ли эмитент время раскрытия существенной непубличной информации с целью повлиять на стоимость исполнительной компенсации. Кроме того, если в течение последнего завершенного финансового года опционы на акции, SAR или аналогичные инструменты, подобные опционам, были предоставлены указанному исполнительному директору («NEO») в течение периода, начинающегося за четыре рабочих дня до подачи периодического отчета, или заполнение или предоставление текущего отчета по форме 8-K, в котором раскрывается существенная непубличная информация (включая информацию о доходах, но не включая форму 8-K, в которой сообщается о существенном новом присуждении опциона в соответствии с пунктом 5.02 (e)), и прекращение одного бизнеса день после подачи такого отчета эмитент должен предоставить информацию о каждом таком вознаграждении для NEO на агрегированной основе в следующем табличном формате:

Имя	Дата предоставления	Количество ценных бумаг, лежащих в основе награды	Цена исполнения вознаграждения ($/Ш)	Дата предоставления Справедливая стоимость вознаграждения	Процентное изменение рыночной цены ценных бумаг, лежащих в основе вознаграждения, между торговым днем, заканчивающимся непосредственно перед раскрытием существенной непубличной информации, и торговым днем, начинающимся сразу после раскрытия существенной непубличной информации
ПЭО
ПФО
А
Б
С

Типы затронутых эмитентов. Все отечественные эмитенты должны предоставить каждое из вышеуказанных новых раскрытий. Что касается нового раскрытия информации о предоставлении опционов, то небольшим отчитывающимся компаниям и новым растущим компаниям необходимо указывать только тех руководителей, имена которых указаны в других существующих таблицах раскрытия информации о вознаграждениях руководителей. Иностранные частные эмитенты будут подчиняться новым правилам, касающимся политики инсайдерской торговли, но не подлежат раскрытию информации о планах 10b5-1 или практике предоставления опционов.

Как это влияет на отчетность по Разделу 16?

Новое требование по установке флажка для планов 10b5-1 в формах 4 и 5. Формы 4 и 5 будут пересмотрены, чтобы включить новое поле для проверки лиц, подотчетных в соответствии с Разделом 16 (директора, исполнительные должностные лица, 10% акционеров), чтобы указать, что сообщенная сделка была предназначена для удовлетворения утвердительных условий защиты Правила 10b5-1, и раскрытие даты принятия торгового плана.

Ускоренная отчетность о подарках от инсайдеров. Независимо от поправок к Правилу 10b5-1, SEC пересмотрела правила Раздела 16, требуя предоставления отчетности по Форме 4 о добросовестных дарениях ценных бумаг эмитента инсайдерами в течение двух рабочих дней вместо текущих правил, разрешающих ежегодную отчетность о дарениях по Форме 5. В то время как многие инсайдеры добровольно сообщают о дарениях в соответствии с действующими правилами, пересмотренные правила предписывают сообщать о дарениях в те же сроки, что и большинство других инсайдерских операций с ценными бумагами эмитента.

Каковы сроки выполнения?

Окончательные правила вступят в силу через 60 дней после публикации в Федеральном реестре, что может занять несколько недель, после чего любой план Правила 10b5-1, принятый или измененный впоследствии, должен соответствовать новым требованиям. Для любой стороны существующих планов по Правилу 10b5-1, которые были введены в соответствии с текущим правилом, никаких действий не требуется. Существующие планы по Правилу 10b5-1 устаревают до тех пор, пока в них не вносятся дальнейшие поправки после того, как поправки вступят в силу.

Эмитенты должны будут соблюдать новые требования к раскрытию информации в периодических отчетах Закона о биржах по формам 10-K, 10-Q и 20-F, а также в любых доверенностях или информационных заявлениях в первой подаче, которая охватывает первый полный финансовый период, который начинается. 1 апреля 2023 г. или после этой даты (т. е. форма 10-Q за второй квартал для новых требований к ежеквартальному раскрытию информации для внутреннего эмитента с окончанием финансового года 31 декабря или форма 10-K или 20-F для года, заканчивающегося 31 декабря 2024 г. для требований о ежегодном раскрытии информации) или 1 октября 2023 г. для небольших отчитывающихся компаний (например, форма 10-K за 2023 финансовый год для новых требований к ежеквартальному раскрытию информации для отечественного эмитента с окончанием финансового года 31 декабря или Форма 10-К за год, закончившийся 31 декабря 2024 г. (требования к ежегодному раскрытию информации).

Инсайдеры Раздела 16 должны будут соблюдать поправки к Форме 4, начиная с отчетов о подарках, поданных 1 апреля 2023 года или после этой даты.

* * * * * * * *

Если вам нужна дополнительная информация о новых поправках к правилу 10b5-1 или других изменениях правил, описанных выше, обратитесь к юристу Sullivan & Worcester LLP, с которым вы регулярно консультируетесь, или к любому из перечисленных выше юристов.