«Zomato в 156 раз, Nvidia в 42 раза»: этот консультант по благосостоянию говорит, что настоящий пузырь находится на заднем дворе Индии

Пока мир беспокоится по поводу пузыря искусственного интеллекта, индийские технологии, возможно, незаметно надувают свой собственный. Поразительное сравнение коэффициентов EV/EBITDA показывает, что стоимость нескольких отечественных стартапов намного превышает даже самые популярные мировые гиганты в области искусственного интеллекта, несмотря на более слабую прибыль и шаткие фундаментальные показатели.

Сообщение советника по вопросам благосостояния Мугды Петивале на LinkedIn проливает свет на то, что, возможно, является наиболее игнорируемым разрывом в оценке стоимости в Индии.

“Все говорят о пузыре искусственного интеллекта. Но что, если настоящий пузырь находится ближе к дому?” пишет она, сравнивая оценки индийских технологий с оценками мировых лидеров в области искусственного интеллекта.

Данные шокируют. Индийские компании, такие как Zomato (156x), Physicswallah (131x), Nykaa (129x) и Paytm (91,5x), торгуются по коэффициентам EV/EBITDA, которые превосходят мировых гигантов в области искусственного интеллекта, даже несмотря на то, что некоторые из них остаются убыточными. Напротив, Nvidia, символ бума искусственного интеллекта с рекордными доходами, торгуется на относительно умеренном уровне 42,37x. Google (Alphabet) имеет коэффициент всего 7,2x, а Samsung — 5,75x.

Даже среди глобального ИИ только Palantir (448,3x) и Tesla (100,73x) превосходят индийские показатели. Но обе компании работают в больших масштабах и имеют значительные глобальные потоки доходов.

«Оценки говорят нам, где ожидания самые высокие», — отмечает Петивале. А в случае с Индией цифры свидетельствуют о том, что иррациональное изобилие растет вдали от Кремниевой долины.

Контраст становится более резким, когда в уравнение входит прибыльность. Такие компании, как Urban Company и Swiggy, имеют отрицательный показатель EBITDA, но по-прежнему получают высокие оценки — резкое несоответствие по сравнению с глобальными игроками в области искусственного интеллекта с проверенными денежными потоками.

Это не умаляет технологический потенциал Индии, поясняет Петивале. “Технологическая история Индии мощна. Долгосрочный потенциал реален”. Но она призывает инвесторов проверить, сместилась ли пена. “Возможно, разговор о пузыре не должен быть только об искусственном интеллекте. Возможно, пришло время взглянуть на то, что происходит у нас на заднем дворе”.