Война в Иране наносит ущерб государственным финансам Европы

Война в Иране привела не только к энергетическому кризису. Это также вызывает опасения по поводу долгового кризиса, поскольку рост процентных ставок по облигациям создает нагрузку на государственные бюджеты. В Германии доходность десятилетних федеральных облигаций, которые правительство должно выплатить своим кредиторам, выросла с 2,66 процента в конце февраля до 3,06 процента в понедельник утром, увеличившись на 15 процентов. Доходность облигаций также выросла в других европейских странах и США.

Когда в понедельник Дональд Трамп временно отозвал свою угрозу уничтожить все электростанции в Иране, доходность снова упала. Ситуация на других рынках также несколько смягчилась. Но по-прежнему существует большая неопределенность относительно того, что произойдет дальше.

Коалиция внимательно следит за тем, что происходит на рынках. “Негативное развитие событий на финансовых рынках – это не мелочь. Это скорее предупредительный выстрел”, – сказал FAZ представитель бюджетной политики парламентской группы Союза Кристиан Хаазе. Учитывая работу Комиссии по торможению долга, политик ХДС поставил под сомнение правильность дальнейшего смягчения долга с целью еще большего увеличения долга и, следовательно, более высоких процентных ставок. «Я за жесткий долговой тормоз». Это может помочь успокоить финансовые рынки.

Федеральное министерство финансов Ларса Клингбейла (СДПГ) пока не видит особых причин для беспокойства. Тот факт, что финансируемые за счет кредитов государственные расходы, такие как специальный фонд для инфраструктуры и оборонное наступление, привели к выплате процентов в последующие годы, будет принят во внимание в переговорах по бюджету, сказала пресс-секретарь. Самые актуальные рыночные данные будут использоваться для следующего финансового плана.

Если военная ситуация в Персидском заливе смягчится, ситуация на финансовых рынках также смягчится, подчеркнул Йенс Зюдекум, советник по экономической политике Klingbeil. «Увеличение инвестиций в оборону и инфраструктуру остается правильным курсом. Кризис еще раз ясно показал, насколько высоки экономические риски, возникающие из-за зависимости от импорта ископаемых энергоносителей». Инвестиционный курс следует не пересматривать из-за нынешнего энергетического кризиса, а «скорее ускорить».

В этом году федеральное правительство хочет взять на себя чистый новый долг в размере добрых 180 миллиардов евро. Кроме того, облигации с наступающим сроком погашения заменяются новыми бумагами. Поэтому федеральное правительство хочет продать на рынке новых государственных ценных бумаг на общую сумму 512 миллиардов евро.

Фридрих Хайнеманн из Центра европейских экономических исследований количественно оценил последствия уровня доходности более трех процентов: «С математической точки зрения это увеличение возлагает на федеральное правительство управляемое бремя в размере 1,5 миллиарда евро в течение года». С этим легко справиться в краткосрочной перспективе. «Тем не менее, рост урожайности является взрывоопасным», — предупредил Хайнеманн. В прошлом федеральные облигации считались «тихой гаванью» и, как правило, получали выгоду от роста цен во время войн, поэтому доходность падала. «Это больше не применимо». Экономист предполагает, что государственный долг Германии резко вырастет из-за специального фонда и расходов на оборону, финансируемых за счет долга. Процентные расходы федерального правительства, правительств штатов и местных органов власти могут увеличиться до 120–150 миллиардов евро в год через десять лет. Хайнеманн в настоящее время оценивает эту сумму примерно в 50 миллиардов евро.

Мориц Шуларик, президент Кильского института мировой экономики, также считает проблематичным сочетание более низкого экономического роста и более высоких процентных ставок. Однако он предостерегает от сравнения будущих процентных расходов по номинальной стоимости с текущей стоимостью, поскольку государственные доходы также номинально выросли вместе с инфляцией. «Это зависит от реального бремени процентных расходов». Пока он не видит каких-либо серьезных сдвигов в этом отношении. «Но, конечно, остается риск того, что в цену будет включено нечто большее, чем просто компенсация инфляции».

Стефан Колев, входящий в консультативную группу министра экономики Катерины Райхе (ХДС), назвал динамику процентных ставок по облигациям тревожной – но это произошло не только после иранского шока. “В прошлом году уже произошло значительное повышение процентных ставок по федеральным облигациям. Это дорого обходится Германии, но может иметь жизненно важное значение для других стран еврозоны, таких как Франция”, – предупредил Колев. Для этих стран более высокие процентные ставки в Германии служили своего рода пьедесталом. Во Франции существует «риск крупного финансового кризиса». По мнению Колева, процентные ставки, которые выросли после ослабления долгового тормоза в Германии, являются выражением первоначальных сомнений в устойчивости местного долга. Поэтому для него крайне важна консолидация государственных финансов.

В странах с крупной задолженностью, таких как Италия и Франция, процентные ставки по государственным облигациям в последние недели выросли особенно быстро. Об этом свидетельствует премия за риск по сравнению с десятилетней федеральной облигацией. Этот так называемый «разброс» в последнее время значительно увеличился. В понедельник он составлял чуть менее 80 базисных пунктов для десятилетних французских облигаций и более 100 базисных пунктов для итальянских облигаций. До начала войны их было около 60 пунктов.

Во Франции доходность десятилетних облигаций в понедельник превысила 3,8 процента. Совсем иначе обстояло дело в последнее время после начала финансового кризиса в июле 2009 года и даже во время кризиса евро. И без того напряженная бюджетная ситуация во Франции, вероятно, ухудшится, предупредил на прошлой неделе в FAZ глава французского работодателя Патрик Мартин. «Могут произойти системные цепные реакции».

В прошлом году у Франции был самый высокий новый долг в еврозоне, составляющий 5,4 процента от объёма экономического производства. Правительство меньшинства в Париже не смогло инициировать существенное сокращение расходов. Глава центрального банка Франции Франсуа Виллерой де Гальо еще до войны предупреждал, что процентные расходы в бюджете могут вырасти с первоначальных 30 до более чем 100 миллиардов евро в течение этого десятилетия.