Эпоха единорога закончилась

Ббизнес имеет никогда не было лучше для американских технологических гигантов. После падения в 2022 году совокупная рыночная стоимость Alphabet, Amazon, Apple, Meta и Microsoft выросла на 70%, превысив 10 триллионов долларов, с начала 2023 года на фоне ажиотажа вокруг искусственного интеллекта.ИИ). Эта технология также продвинула других в высшие эшелоны отрасли. 21 февраля Nvidia, ИИ-чип-чемпион сообщил, что его продажи за квартал, завершившийся в январе, выросли на 265% в годовом исчислении. Ее рыночная стоимость выросла примерно с $500 млрд год назад до $1,7 трлн, что сделало ее пятой по величине фирмой Америки. ОткрытьИИсоздатель ЧатаGPTи другие ИИ такие строители, как Anthropic, прославились, получив миллиарды долларов финансирования.

Тысячи более мелких ИИ фирмы тоже появились. Достаточно того, что небольшой карибский остров под названием Ангилья, чей интернет-суффикс домена «.ai», теперь генерирует около трети своего государственного бюджета от лицензирования, согласно данным Остальной мир, интернет-издание. Очередным признаком безумия, возвращающегося в Силиконовую долину, является Адам Нейман, свергнутый основатель WeWork, компании по совместному использованию офисов, которая объявила о банкротстве в ноябре после многих лет убытков, 5 февраля сделал предложение вернуть себе бразды правления фирмой.

Однако было бы ошибкой думать, что стартап-сцена Америки возвращается к прежнему расцвету. Во-первых, руководство WeWork и кредиторы восприняли действия г-на Неймана вяло. Венчурный капитал (ВКПо данным исследовательской компании PitchBook, в прошлом году компании инвестировали в страну всего $170 млрд, что вдвое меньше, чем в 2021 году. За исключением нескольких громких исключений, таких как OpenИИинвесторы особенно опасаются подписывать чеки по завышенной цене. На протяжении 2010-х годов в Америке резко возросло число «единорогов» — частных компаний с оценкой выше 1 миллиарда долларов. Всего в 2021 году их было отчеканено 344 штуки. В прошлом году этот показатель составил 45.

Во многом виноват конец эпохи дешевых денег. В те годы, когда инвесторы стремились получить долю в самых громких стартапах, у технологических компаний не было особой необходимости выходить на публичные рынки для получения капитала. В Силиконовую долину хлынули перекрестные инвесторы, такие как Tiger Global и Coatue, которые работают как на государственном, так и на частном рынках. Дхармеш Таккер из Battery Ventures, ВК Фирма напоминает, что основатели могли «собрать деньги с помощью звонка в Zoom». В 2021 году на долю перекрестных инвесторов пришлось более половины финансирования стартапов. С тех пор они отступили, и в прошлом году их вклад составил менее трети.

Теперь инвесторы обдумывают, как продать свои доли в «единорогах» прошлых лет. Большинство ВК фонды работают в течение десяти лет, поддерживая стартапы в первые пять лет и обналичивая их вторые. Учитывая более чем 700 «единорогов» при общей оценке в $2,4 трлн, на кону стоит значительная сумма денег.

Первый способ выхода — первичное публичное размещение акций (IPO). Тем не менее, IPO рынок остается в тупике: 83 ВК-подкрепленные листинги в 2023 году по сравнению с 309 в 2021 году. Многие из тех, кто был зарегистрирован в прошлом году, включая Instacart, компанию по доставке продуктов, и Klaviyo, фирму-разработчика программного обеспечения, торгуются ниже своей первоначальной цены. Arm, разработчик микросхем, цена акций которой выросла более чем вдвое с момента ее листинга в сентябре, является редким исключением. Фирмы, планирующие IPO в этом году они часто делают это по заниженной оценке: Reddit, сайт обмена мемами, планирует разместить акции на 5 млрд долларов по сравнению с частной оценкой в ​​10 млрд долларов в 2021 году.

Второй путь выхода — продажа корпоративному покупателю — также частично заблокирован. Всего 698 ВКПо данным PitchBook, в прошлом году компании с финансовой поддержкой были куплены компаниями по сравнению с 1311 в 2021 году. Трастбастеры держали крупные технологические компании, которые когда-то были серийными покупателями, в стороне. В прошлом месяце Amazon отказалась от своей заявки на приобретение iRobot, производителя роботов-пылесосов, после проверки со стороны европейских регулирующих органов.

Продажа другому частному инвестору (третий вариант) тоже не слишком привлекательна. По данным Caplight, поставщика данных, частные оценки на так называемом вторичном рынке ниже оценок в последнем раунде сбора средств для более чем четырех пятых «единорогов». Discord, популярный среди геймеров чат-сервис, совсем недавно был оценен на вторичном рынке в $6 млрд по сравнению с оценкой почти в $15 млрд, когда он последний раз привлекал средства в 2021 году.

В условиях засухи некоторые единороги просто погибли. Convoy, логистический стартап, который в последний раз привлекал средства в 2022 году при оценке почти в 4 миллиарда долларов, закрылся в октябре. Veev, компания-единорог, занимающаяся разрушением жилищного строительства, закрыла свои двери в ноябре и ликвидирует свои активы. Самир Каджи из Allocate, фирмы, которая связывает инвесторов с ВК фондам, считает, что многие единороги «по-тихому разойдутся по запчастям».

Вернуться в гараж

Это печальная судьба для основателей, сотрудников и инвесторов этих некогда многообещающих фирм. Но другим не стоит слишком беспокоиться. Том Тунгуз из Theory Ventures, еще один ВК Фирма считает, что сокращение финансирования с 2021 года — это всего лишь возврат к долгосрочной тенденции, которая была сбита с курса пандемией. И есть что отпраздновать в вновь обретенной трезвости Кремниевой долины.

В наши дни редко можно найти стартап, который поддерживает рост любой ценой. Основатели заново открыли для себя концепцию бережливости. Многие проявляют осторожность при приеме на работу, что разительно контрастирует с гонкой за талантами во время пандемии. Помогает то, что гиганты отрасли наводнили рынок тысячами технических специалистов после серии увольнений. За последние два года Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft уволили более 75 000 сотрудников.

Более того, ИИ предоставляет американским стартапам не только новые бизнес-идеи, но и способы делать больше с меньшими затратами. Стартапы тратят примерно половину своих денег на продажу своей продукции и треть на разработку. ИИ помощники продавцов и программистов повышают производительность некоторых стартапов более чем на треть, снижая объем капитала, который им необходимо привлечь. Со временем возраст единорога можно будет не заметить. ■

Чтобы быть в курсе самых важных новостей в сфере бизнеса и технологий, подпишитесь на Нижняя границанаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.