Долговые аукционы США, неделя с 10 ноября 2025 г. – Здоровый скептик

Это будет интересная неделя. Все началось сразу же в понедельник с аукциона на сумму 58 миллиардов долларов в трехлетних векселях. Процентная ставка, 3,58%, была по сути идентична аналогичному аукциону в прошлом месяце, несмотря на снижение ставок Федеральной резервной системой. Этот показатель оказался немного ниже ожидаемого. Спрос был неплохим, в том числе со стороны иностранных покупателей. Эти краткосрочные аукционы должны преуспеть, поскольку они имеют более низкие характеристики риска. Более продолжительные аукционы, которые пройдут до конца этой и следующей недели, будут более красноречивы о взглядах инвесторов на риск удержания долга США в течение длительного времени.

В среду прошел аукцион десятилетних векселей на сумму 42 миллиарда долларов. Высокая процентная ставка, 4,07%, была ниже, чем на аукционе в прошлом месяце. Спрос, однако, был слабее обычного в целом и среди иностранных покупателей. Это поддерживает тенденцию, которую мы, по-видимому, наблюдаем, согласно которой существует хороший спрос на краткосрочные долговые обязательства США, но когда вы выходите даже на среднесрочную перспективу, появляется больше колебаний покупателей. Сегодня были некоторые позитивные новости по инфляции, которые, возможно, повлияли на процентные ставки покупателей. Ставки на вторичном рынке в целом также снизились, что, вероятно, также отражает новости об инфляции.

И в соответствии с темой о том, что долгосрочный долг – это то, к чему покупатели относятся очень неохотно, сегодняшний аукцион по 30-летним облигациям действительно плохой. Продано 25 миллиардов долларов номинальной стоимости, процентная ставка на 4,69% немного выше, чем в прошлом месяце, но значительно выше номинальной процентной ставки на момент выпуска. Общий спрос был слабым, иностранные покупатели находились на обычном уровне, но отечественные покупатели вовремя выручили, и первичные дилеры остались удержать значительную часть предложения. Цены на вторичном рынке резко выросли, а цены упали до и после аукциона. Как я уже сказал, существует законная обеспокоенность по поводу рисков, связанных с долгосрочным долгосрочным долгосрочным долгом США.